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日期: 2021-12-06 | 來源: 資本時差 | 有0人參與評論 | 字體: 小 中 大
中國經濟體量已經很大了,不可能完全依附於美國政策,否則只會跟著美國吃癟。
美國收緊,美元升值,人民幣貶值,資本流出我國,回流美國,這是規律。
這會產生什麼影響呢?導致貿易受損,我國外匯占款下降。
在資產負債表上,是左邊外匯占款下降,右邊基礎貨幣下降,所以這會被動導致我國收緊政策。
怎麼對應?當然是寬松,釋放流動性,對沖這個影響。
當然,邏輯跟事實也相符合。上一輪美國緊縮周期,中國的做法就是,放松貨幣對沖。
上一輪的經驗,美國自2014年10月停止QE,這意味著什麼?美國政策最寬松的時候過去了。
我們的應對措施是什麼?2015年,央行共普降存款准備金率4次,其中一次降准1個百分點,降息5次。
2015年12月,美聯儲正式開啟加息。中國央行怎麼做的呢?降准!
實際上,整個2016年,中國央行一直在用心呵護流動性。
只要市場上流動性一緊張,央行立馬就會出手,呵護流動性,目的只有一個:對沖美國政策收緊,對沖我國基礎貨幣下降影響。
再看一下這一輪我國央行的實踐。
我們6月25日發布的文章,央行7月9日就意外降准,真是相當給面子。
接下來,央行也是同樣的各種呵護流動性,比如萬億續作MLF等等。
當然,最重磅的是今天12月6日,時隔半年,央行再次宣布降准。
信號意義是,徹底打消市場疑慮,貨幣轉向確認無疑!
02
預期混亂 美聯儲很蒙圈!
跟中國政策預期相反,美國貨幣政策預期開始混亂。
當下,美聯儲處於一個蒙圈狀態!
先從大的方面看一下美聯儲,美聯儲變了麼?變了!
從疫情爆發後,美聯儲肆無忌憚的放水,美國財政部“光明正大”的購買國債k開始,美聯儲就已經在實踐MMT理論。
我們知道,MMT理論唯一的約束條件就是:通脹。
原因也很簡單,惡性通脹通常都有共同的問題:社會動蕩與政治動蕩、內戰、生產能力崩潰、弱勢政府、以外幣或黃金計價的外債等。
典型的例子比如,德國魏瑪政府、民國的金圓券、津巴布韋、匈牙利等。
所以,MMT理論實踐必須控制通脹!
因此,只有通脹才會導致美聯儲收緊流動性,只有通脹才會刺破資產泡沫!
美聯儲傳統貨幣政策框架,以及MMT理論實踐下,都有一個共同焦點:通脹。
2020年8月份,美聯儲修訂了貨幣政策框架,其中一個點就是,修正了對通脹指標的容忍程度。這可能也是MMT理論下,美聯儲的貨幣政策框架雛形。
核心變化就一個:原來美聯儲政策的長期目標是2%,現在變為長期平均通脹率是2%。
美聯儲允許通脹在一段時間內略高於2%。
問題是,這一段時間是多久,不知道;如何計算2%的平均通脹,不論是框架聲明還是美聯儲官員的講話也都是語焉不詳。
一直到現在,美聯儲都沒有給出具體的政策指引。
我們在2月18日的文章《泡沫,終將被刺破》中猜測:
如果美國的預期通脹連續差不多一年都在3%以上,甚至4%以上,同時經濟增長數據又相當不錯,那麼美聯儲政策可能就會趨勢性轉向了。
現實社會中,美聯儲通脹數據什麼樣呢?
從5月份以來,美國的通脹就超過了3%和4%,目前已經持續了7個月了!
什麼概念,美國高通脹確實持續相當長時間了,但是,注意,但是,持續時間還在可忍耐范圍之內。
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