这家行业巨头,一天损失1000亿美金 |
上周四美股开盘后，礼来的股价一度暴跌超15%，创自2000年以来最大单日跌幅，市值蒸发掉了千亿美元。次日跌势继续，股价一度跌至6000亿美元以下。昨日才稍微好转，截至收盘，市值为6012亿美元。
要知道，礼来曾经被看作整个医药产业唯一一家有望突破万亿美元市值的公司。过去几年里，礼来股价持续飙涨，从2022年末的300美元一度冲至2024年的近1000美元，市值突破9100亿美元。
可如今，这个目标的完成似乎又要滞后很长一段时间了。
这家头部企业，究竟做错了什么？
图/视觉中国
为何暴跌？
本次引发大跌的起因，是一款名为奥格列龙（Orforglipron）的口服减肥药。
8月7日，礼来更新了这款药治疗肥胖的三期临床数据。研究显示，与安慰剂相比，奥格列龙实现了更显着的体重减轻。
使用有效性估计目标，在第72周时，奥格列龙最高剂量组平均减重12.4kg（12.4%）。在一项关键次要终点中，奥格列龙最高剂量组体重减轻≥10%的参与者比例达59.6% ，体重减轻≥15%的参与者比例达39.6%。
礼来相关负责人称，凭借这些积极的研究数据，目前正计划于今年年底前提交奥格列龙用于监管审评，并已做好其在全球上市的准备。
尽管试验结果看似不错，可却没达到市场预期。数据显示，36mg高剂量组治疗72周减重11.5%，逊于华尔街预期的13%—15%。
此外，市场原本期待奥格列龙能具备挑战口服司美格鲁肽的潜力，但如今效果却不及后者——口服司美格鲁肽25mg剂量组治疗64周的减重幅度为13.9%。
于是，在消息公布后的首个交易日，礼来股价遭遇重创。甚至由于其临床结果不及预期，反向对诺和诺德构成了利好，当天股价上涨了约7%。
不过在药品和医疗器械市场智库Citeline首席分析师周淑华看来，临床试验结果并不是本次股价大跌的唯一原因。他对中国新闻周刊指出，前些年市场对减肥药的预期被推得过高了。
过去几年，减肥药市场的预期被不断抬升，以高盛、摩根大通为代表的投行们均做出了2030年市场规模超千亿美元的预测。
摩根大通还表示，口服剂型占比有望持续增长，倘若奥格列龙于2026年获批糖尿病与肥胖适应证，将成为礼来继替尔泊肽后的又一重磅产品，预计峰值销售额可达150亿美元。
周淑华指出，对于礼来这样的企业，其当前的估值来源于市场对其所有资产的现值，叠加上未来预期的综合结果。由于此前市场对礼来的整体预期已经“几乎完全打满”，临床数据上稍微一个坏消息，都会引发对整个市场预期的担忧，进而直接对股价造成巨大的下压力。
不过礼来本身的经营基本面似乎并未受影响。其最新财报显示，今年第二季度，礼来实现营收155.6亿美元，同比增长38%，超出华尔街预期的146.9亿美元。同时礼来还上调了全财年营收预期至600亿—620亿美元，此前预期为580亿—610亿美元。
明星药
减肥药正在成为全球瞩目的明星药。
根据2025年世界肥胖地图，预计到2030年，全球将有超29亿成年人处于高体重指数（BMI≥25kg/m2 ）状态。而作为长期体重管理领域的重要治疗手段，减重药物正呈现出爆发式增长，其中口服药更是下一代减重药物竞争的关键点之一。
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