是时候不惜一切代价来保护经济了

2023-06-08 | 来源: 孔庆勋 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

在上述三点的基础上，还有第四点，就是重启货币化旧改。目前的一线城市还有很多容积率较低的老破小小区，而且大部分住户都是多年前全款购入。过去，这个人群虽然有资产，但由于收入较低的原因没有足够贷款偿还能力，只能被迫居住在更差的环境。但是随着利率的降低，他们的收入是已经完全可以支撑房贷。在时隔八年后重启货币化旧改，一方面有助于扩大改善型住房需求的人群基数，提升全民生活水准，另一方面旧改带来的容积率增加也有助于地方政府增加收入，改善城投资产负债表。

总之，我们的思路核心就是降低存量二手房的出售意愿，用时间换空间。大家对房价下跌的预期没了，资产价格就会开始反转，短期最大的风险也就会解决。但是注意，我们的目的是稳经济而不是炒房价，所以在这个基础上如果房价出现上涨，该限购限购，该限售限售，不要放松。

毕竟我们的目的还是避免经济硬着陆而非助长泡沫，舍本逐末要不得。

接下来第二部分，保增长。

这个问题其实很复杂，因为经济增长包括投资、消费、出口，其中出口涉及很多国际层面的，尤其是中美关系的问题。毕竟本文探讨的主体是经济而非政治，这里就按下不表了，只重点说投资和消费。

当下投资和消费不振，这两者其实源于一个共同的问题，就是因为目前存在着相当大的通缩预期，导致了高产基本上不投资了，中产也开始降低消费了。我认识非常多身价几个亿的中小老板，虽然这几年公司经营不如以往，但是这么多年打拼下来个人都多少有点家底。然而，他们现在宁可把钱拿来买低风险的理财甚至囤黄金囤茅台，也不投入到公司经营中或者投资股权项目，甚至不愿意买股票。

此时，这类人的消费其实是提升了的，以前兢兢业业工作，每天省吃俭用，现在该喝茅台喝茅台，该打高尔夫打高尔夫。但是，他们毕竟是极少数人。这个人群对消费大盘的带动很有限，在投资上却非常关键。一旦他们不投资，势必会导致中产阶级收入下滑，收入预期降低，再叠加通缩预期，大家自然会增加储蓄减少消费。

"美丽大法案"为何"必须通过"?决定川普经济路线成败

日电影30年后在受追捧,中国影业"怀旧经济"方兴未艾

牛津经济2025全球城市排名美国这城蝉联榜首

所以算总账，消费大盘子还是萎缩得很厉害。而且看A股上市公司一季度的财报就会发现，下降最严重的板块就是“中产阶级的可选消费”，比如说零食等。

这也是上文中我们说到降低LPR的重要所在，因为只有这样才会产生通胀预期。在当下我们面临紧缩的困境下，适当的通胀预期是应该被欢迎的，甚至是求之不得的。参考下图，过去十年，中国的居民必需消费品如米面肉奶蛋等价格涨幅极低，考虑到互联网平台降低了批零价差以及服装、电子产品等商品的降价，除住房外总体的通胀几乎可以忽略不计。而这，也为我们当下的货币政策预留了相当可观的空间。

网络图片

适当推动居民消费价格指数回归市场化不仅有利于资产价格回暖，而且会大幅度增加投资意愿——如果当下的几个亿现金就是80年代的“万元户”，那么即便是高净值人群，不继续投资发展企业，纸面上的富贵便是不可持续的。此外，适当通胀还会有一些其他好处，比如刺激大家提前消费，引导货币合理贬值刺激出口，甚至提升居民生育意愿（这个逻辑关系很复杂，有机会可以单独写篇文章探讨）。

当然，仅仅是通过通胀预期来刺激投资，还远远不够，我们必须要关注社会上另外两类投资主体，就是央国企和地方政府，这两者虽然都属于公有制经济，但是情况完全相反。只有解决他们的问题，整个链路才能彻底跑通。

央国企的问题在于，融资能力极强、经营状况良好，但却在二级市场没有匹配的估值体系，导致长期依赖于间接融资而缺乏直接融资通道，无法为市场注入“活水”。