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美股: 认清现实黄光裕清仓抛售国美股票

36氪根据财报数据制表

2021年1月12日，真快乐正式更名，其前身国美商城于2003年上线，但因国美的线上策略偏于保守，国美在线一直未有起色。

有已离职的国美中层告诉36氪，真快乐对标的是淘宝直播，想要做视频导购。

拆解真快乐的品牌名，“真”对应的是货真，“快”意味着物流迅速，“乐”则代表其有娱乐性，对应的是“抖快”等直播平台。

再看打扮家，黄光裕曾给打扮家定下的目标是：2024年平台规模达到5000亿元，并喊出了在家居家装市场“再造一个国美”的口号。

为了大力推广这两大平台，据该名员工透露：“黄光裕玩命地用线下的窗口去做线上推广，并不遗余力地发展金融分期付款业务”。

不过两大业务线的发展都不顺利。

今年7月，因现金流问题，打扮家全线业务暂停。真快乐的运营情况也很难让人“快乐”。

财报显示，2021年，国美的广告费用从上年的3.09亿元增加到9.62亿元，拉新效果仍不理想，在电商平台中几乎没有声量。

国美官方披露的数据是，2021年，真快乐的年活跃买家数量为1684万，整个国美零售的总GMV规模达到1468亿元。但对比头部电商，这一数据不值一提。同年，拼多多成交额2.4万亿元；京东达到3.29万亿元。

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且在上述人士看来，无论打扮家还是真快乐，很多功能都是伪需求。“打扮家的视频导购，就是一个导购带着消费者线上逛展厅，这是否有必要？”

再从真快乐实现的消费体验看，对于家电、数码产品，“真”早已不是优势，国美虽收购安迅物流，也未达到京东的“快”。

与此同时，线下家电专卖店本身的毛利率就低。

国美零售2022年上半年财报显示，其总营收达到121.09亿元，销售成本占据100.22亿元，毛利率仅8.62%。值得注意的是，这一毛利率属于行业平均水平。

36氪根据国美2022年中报截图

两条改革之路都未走通，这对本就受债务问题困扰的国美来说无异于雪上加霜。

“债务黑洞”难题难解

2016年，国美的期末总资产为618.02亿元，总负债为408.27亿元，资产负债率在66.06%，在70%的警戒线以下。之后却一路飙升，2020年达到了98.2%的最高位。