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股往金來: 人民幣屢創新低，北京艱難的選擇

2022-10-01 | 來源: 華爾街日報 | 轉到微信 | 有6人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

面對美元的大幅上漲，中國央行目前尋求減緩而非制止人民幣的下跌。在管理人民幣價值與支持經濟增長之間，中國官員正面臨艱難的政策取舍。

人民幣如果出現混亂無序的貶值，可能在中國經濟已經陷入困境之際令家庭和企業感到不安。圖片來源：ALEX PLAVEVSKI/SHUTTERSTOCK

面對美元的大幅上漲，中國央行目前尋求減緩而非制止人民幣的下跌，這凸顯出逆轉全球經濟領域推動美元走高的強大潮流有多困難。

透過該策略也可以看出，在管理人民幣價值與支持經濟增長之間，中國這個世界第二大經濟體的官員正面臨艱難的政策取舍。

人民幣兌美元今年以來累計下跌11%。周三，離岸人民幣跌破1美元兌人民幣7.2元關口，這是中國10多年前推出單獨的境外人民幣交易系統以來的首次。亞洲時段周四晚間，離岸人民幣報1美元兌人民幣7.1171元。

中國央行已動用多年來精心管理人民幣匯率期間打磨的多種工具來應對此次貶值。

自8月以來，中國央行已將每日人民幣匯率中間價定在強於前一日市場收盤價的水平。9月，中國央行下調了金融機構外匯存款准備金率，使做空人民幣的成本升高。

周三，中國央行又嘗試了另一種策略，勸說交易員收手。中國央行說：“久賭必輸。”

一些經濟學家說，這種不斷升級的反應旨在減緩人民幣的貶值，確保即使人民幣兌美元下跌，也將是緩慢而平穩的。他們說，如果出現混亂無序的貶值，將有可能增大通脹壓力，並可能在中國經濟已經陷入困境之際令家庭和企業感到不安。

穆迪分析(Moody's Analytics)駐新加坡經濟學家Heron Lim說：“他們（中國央行官員）並不介意逐步貶值。”他說：“令人擔憂的是貶值的速度。”

中國央行還有很多工具可以用來阻止人民幣加速下跌。央行可以進一步提高外匯交易成本，以限制做空人民幣的押注。央行可以在人民幣兌美元匯率中間價的定價機制中正式重新引入所謂的逆周期因子，這可以有效抑制人民幣匯率的下行壓力。政府還可以進一步收緊對中國跨境資金流動的管控，要求中國出口商將任何外匯收入兌換成人民幣，從而給人民幣帶來上行壓力。

今年迄今為止，人民幣對美元的匯率已經下跌了11%。圖片來源：CFOTO/ZUMA PRESS

中國對抗人民幣貶值的最有力武器是3萬億美元外匯儲備以及國內銀行持有的外匯。通過拋售外幣和買入人民幣料可推高人民幣的價值。自2021年底以來，中國外匯儲備已經減少了近2,000億美元，不過經濟學家說這可能是由於美元升值削弱了其他幣種儲備的美元計價價值，並不代表中國在大規模動用儲備。

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今年迄今，人民幣兌美元以外的其他主要貨幣的表現要好得多，這是其他國家貨幣也受到美元異常強勢影響的又一個跡象。今年截至周三紐約匯市收盤，美元兌菲律賓比索上漲了15%，美元兌韓圓上漲20%，美元兌日圓上漲26%。歐元兌美元同期下跌了15%。

美元的上漲反映出美聯儲通過激進加息來遏制美國通脹的影響。全球各地的資本因此流向美國以尋求更好回報，由此削弱了其他貨幣的價值，並促使許多其他國家央行采取力度更大且步伐更快的加息行動，以支撐本幣匯率和抗擊通脹。

相比之下，中國央行一直在降低中國的利率，以支撐因房地產下滑和政府“動態清零”抗疫政策而走軟的中國經濟。

Pantheon Macroeconomics駐倫敦的首席中國經濟學家Craig Botham表示，中國央行面臨的是放松而非收緊金融條件的壓力，這與全球絕大多數央行不同。

中國人民銀行擁有防止人民幣加速貶值的工具。

Botham和其他經濟學家稱，中國央行認識到其無法對美聯儲的行動和美元走強的其他深層驅動因素產生影響。

龍洲經訊(GaveKal Dragonomics)經濟學家Wei He在給客戶的一份報告中表示，由於中國央行幾乎無法改變推動美元上漲的基本力量，試圖扭轉市場趨勢的做法可能會失敗，從而損害央行公信力。報告稱，更好的做法可能是讓目前的趨勢發展下去，同時限制波動性，等待必然會到來的逆轉。

在亞洲，尋求阻止本幣兌美元下跌的並非只有中國。

日本財務省9月22日通過買入日圓和賣出美元幹預了外匯市場，為1998年以來首次。盡管日本采取了這一舉措，但預計日圓將保持疲軟，因為導致日圓貶值的主要原因仍未改變，包括日本的貿易逆差以及美國與日本之間的利差。

日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)周一表示，日本央行目前將維持超低利率，財務省的幹預是一項適當之舉。黑田東彥稱：“外匯幹預和貨幣政策有不同的目標和效果，當這些政策結合在一起實施並相互補充時，就會變得適當。”

亞洲其他一些央行可能也在幹預外匯市場，這種舉措並不總是公開的。為人所知的公開幹預匯市的亞洲央行包括台灣、菲律賓和印尼的央行。

荷蘭國際集團(ING)駐新加坡的亞太研究主管Rob Carnell說：“我認為目前階段這種情況相當普遍，不過當前的幹預行動主要是為了平抑或減緩匯率的單向波動走勢，而不是直接遏制這一趨勢。”

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共有 6 人參與評論 (其它新聞評論)

評論1	游客 [十.昔.秋.仁]	2022-10-02 06:21
人民幣貶值還減息，這是種多麼反常的操作。幕後，一定有大謀略。贊 5 踩回復 0