央行意外"降息"釋放啥信號有何影響

2022-08-15 | 來源: 第一財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

周茂華也對記者表示，8月MLF縮量續做主要是受兩方面因素影響，一方面，金融數據反映目前貨幣供應量足夠充裕，央行縮量續做MLF以穩定貨幣供應；另一方面，近期市場流動性充裕，導致市場利率下降，10年前國債收益率降至1年期MLF利率下方，一定程度削弱機構對MLF需求。

更為直接的一個原因或在於，資金空轉現象在過去一段時間較為明顯。此前，在較低的資金利率水平下，由於長端利率波動較小，杠杆套息成為市場機構策略的首選，債市“滾隔夜”現象加劇，銀行間質押式回購日均成交量頻頻突破6萬億元。

“長期的資金利率低位運行導致債市杠杆水平抬升可能已經引起央行關注。”中信證券首席經濟學家明明對第一財經記者稱，之前央行已通過調整逆回購操作規模以期實現這一目的，而此次縮量續做將進一步有利於減少資金空轉現象，引導資金流向實體經濟。

在7月末8月初時，央行曾頻繁開展逆回購操作且規模不大，在30億元、70億元、120億元、50億元、20億元之間靈活切換，引發業內討論。當時有分析稱，央行靈活操作的核心目的是打消市場對於資金面持續寬松的一致預期，進而影響市場加杠杆的一致策略。

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隨後，央行在8月10日發布的《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》中明確提出，要密切關注國際國內多種不確定因素變化，深入研判銀行體系流動性供求狀況，提高操作的前瞻性、靈活性和有效性，穩定好市場預期，平衡好內、外部均衡，這進一步釋放了相關信號。

根據央行貨幣政策報告，“在前期逆回購持續‘低量’操作基礎上，不排除8月MLF會小幅縮量續做，邊際釋放收斂信號，並在後續月份的MLF操作中持續淨回籠，逐步引導資金利率向政策利率收斂。”中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱。

光大證券銀行業分析師王一峰也表示，8月上旬以來R001每日成交量已突破6萬億元，會加劇銀行間市場資金面的脆弱性，一旦未來流動性出現邊際收斂，高企的杠杆率會導致資金利率大幅波動。對此，央行可能會采取相應措施予以應對：一方面，對國有大行隔夜資金融出進行相應指導；另一方面，縮量續做MLF，邊際釋放收斂信號。