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加拿大第四季度可能会出现强劲复苏

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第四季度经济增长远强于预期,21 年 1 月的初步估计也是如此。 这可能有助于解释为什么最近利率上升如此之快,并可能预示着加拿大央行下周将发表更乐观的声明。

 
住房推动第一季度经济扩张

昨天加拿大统计局发布的数据显示,继去年最后一个季度修正后的 9.3% 的增速之后,第一季度经济年化增长率为 5.6%。这略低于经济学家的预期。住房投资以年化 43% 的速度增长,这是迄今为止扩张的最大推动力。住宅投资现在占 GDP 的比重创历史新高(见下图)。与2020年一季度相比,住房投资增长26.5%,引领复苏。住房的增长归因于就业市场的改善、员工薪酬的提高和抵押贷款利率的降低。在 2020 年下半年增加了 636 亿美元的住宅抵押贷款债务后,家庭部分在 2021 年第一季度增加了 296 亿美元。

住宅投资是国内生产总值账户的一个组成部分,在技术上被加拿大统计局称为“住宅结构中的固定资本形成总额”。住宅结构的投资由三部分组成:1) 新建筑,2) 翻新和 3) 所有权转让成本。前两个组成部分是显而易见的。

房屋转售市场对经济活动的贡献体现在“所有权转让成本”上。这些费用如下:

• 房地产佣金——包括房地产经纪人和抵押中介费;

• 土地转让税;

• 法律费用(支付给公证人、测量师、专家等的费用);和

• 文件审查费用(检查和测量)。

下面的第二张图表显示了按通货膨胀调整后的住房投资组成部分的季度百分比变化。该图表说明了自去年第二季度以来成屋销售的激增(反映在红色条中)。尽管转售市场自去年第三季度以来有所放缓,但它仍然是经济扩张的动力。

住房投资增长基础广泛。新建筑增长 8.7%(环比),主要受安大略省和魁北克省独立单位的推动。随着转售活动的增加,所有权转让成本增加了 13.1%。在家工作和减少旅行带来的额外节省增加了家庭装修的需求和范围,第一季度增长了 7.0%

2021 年第一季度 GDP 的增长反映了经济持续走强,受有利的抵押贷款利率、政府继续向家庭和企业转移支付以及劳动力市场改善的影响。这些因素推动了住房投资需求,而投入成本上升则推高了建设成本。

反映国内生产的商品和服务整体价格的 GDP 隐性价格指数在第一季度上涨 2.9%,受加拿大使用和出口的建筑材料和能源价格上涨的推动。价格的大幅上涨提振了名义 GDP(+4.3%)。在建筑、信息和文化产业的带动下,员工薪酬增长 2.1%,超过了 2019 年底的疫情前水平。

石油和天然气开采、石油产品制造和建筑行业的实力导致非金融企业的总营业盈余增加(+11.5%)。佣金和费用的更高收益提振了金融公司的营业盈余 (+3.9%),与在多伦多证券交易所 (TSX) 交易的股票价值和交易量的大幅增长相吻合。

第一季度最终销售的大多数方面都很稳健,消费者略强于预期 (2.8% a.r.),政府增加 (5.8%),净出口也有所贡献。相比之下,商业投资是令人失望的真正原因之一,设备支出出人意料地下降。但最大的拖累来自库存下降,仅这一因素就导致第一季度增长下降 1.4 个百分点,与预期相比,可能会有所增加。好消息是,这应该会在第二季度逆转,支持本季度的活动。

在月度数据上,几乎没有什么大惊喜。随着经济从第二波经济开始重新开放,3 月份的初步预估为 +0.9%,在官方预估中被微调至 +1.1%。 4 月份,更严格的 COVID 公共卫生规则给加拿大经济踩下了刹车。加拿大统计局估计当月国内生产总值萎缩 0.8%,这是一年来的首次收缩,并且在进入第二季度之前交接疲软。四月之后很可能会迎来一个温和的五月。即便如此,我们仍然预计强劲的 6 月份将使第二季度总体保持基本持平,并期待第三季度的强劲增长。






 
结论

在许多方面,Q1 数据都是古老的历史。我们知道,随着封锁的复苏,第三季度的增长充其量是持平的。随着疫苗接种速度加快并且全国范围内的 COVID 病例数的继续下降,第四季度可能会出现强劲的增长复苏。

致谢雪莉·库珀博士DLC贷款中心首席经济学家

Brenda Yu, DLC 专业贷款经纪 欢迎您随时咨询贷款事宜; 欢迎转载,注明来源

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