理财新闻: 抛售美债结果美元要升值股市长熊

2、既然各国抛售美债，导致美债收益率上行。那么在第1步（疫情爆发，美元泛滥）到第2步（美债收益率下行）之间，是哪个“傻X”在买美债呢？因为在美元泛滥后，美国的几大债主国就开始抛售美债，而美债居然一边被大债主抛售，一边收益率还下行了4个多月。

第1个问题已经有公认的答案：这种循环每走一遍，美元的世界货币地位就会下降一次，对世界资产的定价能力也会下降，并不是无损循环。而且下降幅度一次比一次大，这种循环也一次比一次走得吃力。之所以很多人还看不出变化，是因为还没到质变的时候。

第2个问题要从货币政策和财政政策说起。

货币政策、财政政策的区别

这两种都是刺激经济（或调节经济）的主要武器，但是两者的区别，很多人并不清楚。这个图可以用最快的方式告诉你答案：

乍看之下，是不是货币路线优势明显，让人欢欣鼓舞？川总在去年疫情爆发后就是用这一招俘获人心的。但是只要细想一下就知道，既然是并存的两大武器，必然是各有不同的优劣。印钱看似皆大欢喜，那必然是有代价的：

印出来的钱当然不是平均分发给每一位国民。以川总的操作为例：除了一部分通过商业银行贷款给实体企业，其余大部分由美联储印出来的新钱通过购买国债，转移到白宫手上。

（看到这里，大伙儿都发现上一部分讲到的那个买美债的“傻X”是谁了吧——美联储。而美债收益率上升，主要原因也不是各国抛售美债，而是更大的买入力量暂停了。）

到手的巨量新钱，白宫拿出一小部分，无条件直接分发给每一位美国公民；剩下大部分会流入股市、债市，手握大量金融资产的富人们，与白宫一同瓜分这批财富。

金融市场持续牛市的时候，当然是一片欣欣向荣的景象。但是出来混，早晚是要还的。当印钱速度放慢的时候，熊市就不远了。然而，这还不止。

留下5亿大坑他把全香港耍得团团转

美股上涨何时能跳车而不断腿？

昨晚，美联储让世界躲过了一场暴跌

开始的时候，穷人们享受着躺家里就有工资的“美好生活”，当疫苗开始大范围接种，梦醒时分，他们就会惊觉，重新打工的他们，恢复了以前的工资，物价却涨了一截——他们变得更穷了。

当他们醒悟过来、开始怨愤的时候，川总已经换成登哥，登哥走的是财政路线。财政路线需要白宫有足够的钱，或者有足够多的资金愿意买它发行的国债。这个先决条件，川总已经帮登哥创造好了，还背负着骂名离开。川哥就这样捡了个现成，开始为美国干点实事。

所以，两种路线的最大优劣区别就是：货币路线牺牲长期利益，换取眼前的利益；财政路线则是牺牲眼前利益（例如股市），换取长期利益（实体经济）。

最后补充说明一下：这一部分讲的两种路线都是应对极端时期的极端宽松情况，所以才有极端的优劣后果。一般情况下，稍偏宽松的财政政策和货币政策都有利于经济的健康发展，不会出现上面举例的极端后果。

我国近几年一改以往的大开大合，开始追求“灵活适度”、“货币中性”等理念，也就是追求既不牺牲眼前换长期，也不牺牲长期换眼前，每一代人都是平等的，这正是可持续发展的思想。

美债收益率，只能决定一小撮A股估值

搞明白从美元泛滥到后面美债收益率上行的逻辑后，开篇的两个问题就不难解决了。

从流动性决定估值的角度，A股可以分为3类：

第1类是核心资产。即ROE高而稳的白马，主要集中在传统消费行业、医药医疗行业。这类资产高度符合外资的审美，所以港股通问世后，外资主要的流入都集中在这类资产。

随着开放程度不断提高，核心资产在不知不觉间已经变成全球定价的资产，由全球流动性决定估值，与美债收益率挂钩。同样由全球流动性决定估值的还有美国的科技股、港股。