《经济学人》揭中国科技梦恐卡在这1关

中国大举押注人工智慧、人形机器人与半导体等前沿科技，企图抢占全球科技霸主地位。然而，再宏大的科技蓝图，也得靠庞大资金支撑，然而，《经济学人》指出，尽管中国资本市场逐渐回温，但在政府高度介入下，恐怕仍难支撑数兆元投资需求，科技强国梦面临考验。

《经济学人》报道，中国国务院总理李强近日公开提及机器人公司宇树科技（Unitree），并指出该公司估值在十年间由1000万元人民币成长至420亿元人民币。报道指，中国的领导人过去鲜少公开点名企业，更少在企业首次公开募股（ IPO ）前公开谈论其估值，因此外界认为，此举反映官方对科技产业的支持态度。

不过，市场估计，未来五年中国AI资料中心投资需求将达2兆元人民币（兆=万亿），机器人及高端制造业未来十年的资金需求也可能相近。除了企业再投资及政府主导的银行融资外，股权投资与创投基金将成为重要资金来源。相较于美国近期持续出现大型IPO及AI投资热潮，中国资本市场是否能提供足够资金，成为外界关注焦点。

分析指出，中国科技产业的资金来源，除了企业再投资及政府主导的银行体系外，仍高度依赖股权投资及创投基金。在北京政策支持下，中国资本市场逐渐回温。2026年前五个月，中国共成立超过9500档新股权基金，较去年同期增加约五成；截至2025年底，政府主导科技基金募集资金达2300亿元人民币，远高于前一年的110亿元人民币。

公开市场同样转趋活络。今年中国企业透过IPO募资约320亿美元，较去年同期增加一倍。记忆体芯片制造商长鑫存储（CXMT）正规划约43亿美元上市，另有多家科技企业准备IPO。

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不过，市场人士认为，目前资本流向仍高度受到政府政策影响。许多国有企业设立基金投资科技产业，例如中芯国际（SMIC）旗下基金已投资超过400家半导体企业，小米也与湖北省政府共同成立投资基金。

然而，接受政府资金的投资机构通常只能投资符合官方产业政策的企业，部分公司创新能力有限，且银行支持的基金多偏好已获政府认可、成立时间较长的企业，可能影响投资报酬。相反地，缺乏政府支持的企业，不仅估值较低，也较难取得上市资格。

分析指出，中国证监会如今除负责市场监管外，也肩负引导资本流向政策重点产业的任务。然而，当政策目标优先于市场机制时，专业投资人可能变得更加保守，最终仍需仰赖国有银行投入更多资金。

有中国市场资深人士指出，当政府政策目标优先于市场报酬时，资源配置效率可能下降，长期而言，政府对资本市场的高度介入，未必有助于中国实现科技强国目标，反而可能增加达成目标的难度。