茅台还是那个茅台,顶流资本用真金白银投票

2026年上半年的A股，是属于硬科技的狂欢。

然而，就在市场目光全部被科技新贵吸引之时，逆势加仓茅台的操作也在发生。2026年一季报显示，由中国人寿、新华保险各出资250亿元设立的鸿鹄志远（上海）私募基金，以407.39万股的持股数量新晋贵州茅台前十大股东，且一跃成为其第一大重仓股。同时，“科技派”广发基金刘格菘管理的“广发双擎升级混合”及万家基金莫海波旗下6只基金集体买入茅台。

无独有偶，知名投资人段永平也在今年多次逆势加仓茅台。1月，他以1365元/股的价格加仓2万股，耗资超2730万元；2月，卖出中国神华150万股套现近6500万港元，同日多次买入茅台合计超7万股，总耗资约1.03亿元；5月，面对投资者“要不要调仓换股”的提问，他在网络平台（雪球ID：大道无形我有型）轻描淡写一句：“我今天还买了茅台啊，你会凌乱吗？”

最近，段永平在雪球上再次谈及茅台：“茅台还是那个茅台，你还是那个你。”

这句话，像一颗石子投入湖面，在投资圈泛起涟漪。

当硬科技赛道高歌猛进，当“股王”头衔频繁易主，当市场对白酒的悲观情绪达到顶点，顶流资本和头部投资人却在用真金白银投票茅台。

于普通投资者而言，需要搞清楚的是，他们在茅台身上，看到了什么？

价值锚：穿越周期的“压舱石”

市场喜欢追逐风口，但资本永远需要锚。

在A股超5500家上市公司中，贵州茅台是极少数能够被称为“价值锚”的存在。这个锚，不是靠概念炒作堆出来的，而是靠二十多年的真金白银“砸”出来的。

第一层锚，是业绩的确定性。

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从2001年上市至今，茅台的营收从16.18亿元增长到2025年的1720.54亿元，增长了近百倍；归母净利润从3.28亿元增长到约823.20亿元，增长了250倍。20多年间，公司业绩单边上行，即便是在2025年白酒行业深度调整、全行业净利润蒸发超400亿元的背景下，茅台依然保持了相对稳健的表现。2026年一季度，业绩重回增长通道，实现营收547.03亿元（+6.34%）、归母净利润272.43亿元（+1.47%）——在行业整体承压的环境下，这个数字背后的含金量，远高于高增长时期。

贵州茅台业绩变动情况

这种确定性，实际来自于茅台独特的商业模式：5年生产周期，基酒产量在四五年前就基本定了，当年能卖多少酒，很大程度上是“明牌”。投资者不需要猜，不需要赌政策，不需要看行业脸色，只要盯着基酒产量，就能对未来几年的业绩有大致判断。

第二层锚，是分红的制度化。

2024年，茅台发布《2024-2026年度现金分红回报规划》，明确每年分红比例不低于净利润75%，并采取“年度+中期”分配模式。这一纸规划，给了投资者一个可计算的“收益锚”。

2025年度，茅台共计派发现金红利650.33亿元，占归母净利润的79%。按当前股价计算，近12个月股息率约4.2%，远高于万得全A平均水平，也显着高于十年期国债收益率。

拉长时间看，自2001年上市以来，公司累计现金分红超过4000亿元，平均分红率62.54%，派息融资比更是高达17873.29%。

第三层锚，是品牌的护城河。

如果说业绩和分红是看得见的锚，那么品牌就是看不见的锚，也是其最深的护城河。

在白酒这个赛道，茅台的品牌地位是独一档的存在。它不仅仅是一瓶酒，更是一种社交货币——在商务宴请、礼品馈赠等场合，茅台是不需要解释、也不会出错的选择。