中国股市: 中国A股真相:一场属于少数人的"牛市"

6月30日，AI算力芯片龙头股寒武纪股价创出历史新高，总市值突破1万亿元，成为科创板首家万亿市值个股。按前复权股价计算，寒武纪上半年涨幅为75.57%。

伴随着A股上半年交易收官，在主要指数中，寒武纪所属的科创50指数表现最为亮眼，上半年累计涨幅64.25%，同期上证指数涨幅仅为3.16%，而代表传统蓝筹股的上证50指数上半年下跌了1.38%。

同一个市场，同一段时间，不同指数之间的落差超过60个百分点。指数间的分化幅度，已超过以往任何一轮大型结构性行情。

值得注意的是，这种分化并非匀速推进。今年一季度，A股主要指数还是温和的结构性分化。但进入二季度，随着AI应用的爆发，硬科技概念股成为市场最为核心的主线，要站在“光”里成为多数投资者的共识，市场结构分化开始加速撕裂。

今年二季度，科创50指数上涨75.74%，同期上证指数上涨5.20%。进入6月份，A股市场更是进入了“科技单边虹吸”的极端模式。光模块、存储、PCB等硬科技资产与传统资产之间的估值鸿沟被加速撕开，一边频创新高，一边跌跌不休，可谓一场资金从“碳基经济”向“硅基经济”的大迁徙。

这轮分化的核心，更像是A股定价逻辑的一次重写。光模块、存储、PCB、半导体等AI产业链被赋予全球技术革命的想象空间，资金、估值和成交额向少数赛道高度集中；白酒、银行、医药、传统消费等曾经的核心资产，则在流动性抽离中不断失去市场关注。一个鲜明的对比是，今年上半年整个白酒板块成交额，甚至不及一只光模块龙头中际旭创。

极致行情演绎之下，当科创50市盈率突破120倍，当数百家公司密集发布风险提示，当7月初AI热门板块出现集中回调，也开启下半年的关键悬念：AI是否仍是主线？资金从“传统资产”向“硬科技资产”的大迁徙如何收场？

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为什么A股2026年上半年的分化如此极端？广发证券首席策略分析师刘晨明认为，这种定价的进一步极致，背后是一轮新的、也是A股第一次见证并参与的全球人工智能通用技术创新。当前AI VS 非AI、科技行业VS传统行业的估值、涨幅、定价逻辑的离散度，都达到了历史新高。

随着A股行情的进一步极致化，截至6月30日，科创50指数的市盈率已经超过120倍，而在6月初，其市盈率约为90倍，市场何时出现风格切换的争议和分歧始终伴随。

东方财富证券首席策略官陈果表示，今年上半年A股有相当多的股票表现相对比较弱势，甚至出现明显的调整，而调整的绝大多数因素和基本面关系不大。随着估值分化程度来到历史高位，结构上再平衡是理性策略选择。A股市场风格有望从集中于少数高景气赛道走向更加均衡。

A股冰火两重天：涨跌幅中位数-15% 超千股跌破“924”行情起点

今年上半年，A股主要指数虽然走势分化，但多数仍出现上涨，而从全市场5000多只个股来看，这种结构性分化则更为极致。

剔除今年上市的新股，A股上半年上涨的股票家数为1698家，占到A股整体的31.11%，而下跌的股票家数高达3757家，占到A股整体的68.85%。可见，在今年上半年的结构性行情中，市场呈现出极致的“冰火两重天”格局，也让不少投资者陷入“赚了指数不赚钱”的尴尬境地。

截至6月30日，A股全市场上半年个股涨跌幅中位数为-15.44%，这意味着，如果投资者随机买入一只股票持有半年，大概率亏损15%。

在上涨的股票中，剔除上半年上市的新股，涨幅最大的为中船特气，涨幅为770.62%。从具体数据看，涨幅超过500%的有22只，涨幅超过300%的有52只，涨幅超过200%的有118只，涨幅超过100%的有360只，涨幅超过30%的有930只，涨幅超过10%的股票一共1361只，占到A股整体股票数量的24.94%。