上千只基金收益翻倍,而我买的基金在"老登股"

2026-06-27 | 来源: 棱镜 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

尤其是，张坤管理的易方达蓝筹精选持续重仓白酒股，被投资者调侃称为“世界第三大酒庄”。截至今年一季度末，其前十大重仓股中仍有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等四只白酒股。

在基金年报中，张坤称，“市场先生”患有躁郁症，同样一批公司，在竞争壁垒未变，甚至自由现金流更好的情况下，在2021年初报出的价格高得离谱，投资者愿意为优质的内需资产支付50-60倍的市盈率，但到2025年末估值被压缩到10-20倍。

以其重仓的贵州茅台为例，在2021年2月时其市盈率一度推至73倍，如今回落至仅有18倍。

张坤称，其买入的是中国最优秀的一批公司；它们的估值很低，并且正在通过回购和分红积极回馈股东。优质资产的价格不太可能长期低于其重置成本，更不太可能长期维持在私有化都很划算的水平。

（截至今年一季度末，张坤管理的基金重仓股票；截图自Wind）

这与张坤此前的选股逻辑一致，这一理念在上一轮牛市行情中备受追捧。只是，在接连下跌四年后，白酒板块仍未迎来反转。与此同时，五粮液调整财报数据震惊市场，其今年以来已下跌超29%；贵州茅台今年以来也跌去11%。白酒板块今年以来下跌16.59%，自2022年以来累计下跌36.68%。

反映到易方达蓝筹精选上，今年以来其下跌19.42%，近5年收益率仍亏49.16%。投资者的耐心也正在耗尽，加速出逃。

不过，张坤管理的易方达亚洲精选跑出了与另三只基金截然不同的行情。易方达亚洲精选近一年上涨56.7%，其重仓三星电子、台积电等，并在今年一季度加仓SK海力士、阿斯麦。今年以来，SK海力士暴涨297%，阿斯麦大涨67%，成为提升基金净值的主力。

只是，易方达亚洲精选规模仅31.69亿元，远不及267.93亿元的易方达蓝筹精选和95.44亿元的易方达优质精选。这也表明，买张坤基金亏钱的投资者远比赚钱的投资者多。

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基金经理明星效应降温

相较于上一轮的基金牛市，当下投资者更多了几分冷静。

近两年来，新发的公募基金中未再有百亿基金出现，相较于2020年时百亿基金频现的景象不可同日而语。

面对一年间收益翻了4倍乃至5倍的金梓才，仍有部分投资者不为所动：“经历过21年牛市和之后4年熊市的人早已经对明星经理脱粉了。”“每一轮牛市都是新的造神。”而金梓才当前管理规模仅89亿元，尚未进入百亿基金经理之列。

在前两年主动管理型权益基金大幅跑输大盘行情的情况下，投资者纷纷涌向ETF指数基金。Wind统计显示，有1361只指数基金在近两年成立，占当前市场中指数基金的四成。

詹婷表示，当前ETF品类非常丰富，涵盖宽基与细分赛道，兼具费率低廉、交易灵活、持仓透明等优势。不过，指数基金更适合对行情大市、行业板块有一定判断能力的投资者。

例如，投资者如果选择了科创板半导体材料设备主题ETF，其今年收益能达到125%；但如果选择了中证港股通互联网ETF，其今年亏损将达到36%。

詹婷表示，自2024年“9·24”行情以来，主动权益基金再度展现出超额收益能力，基金经理也证明了其专业价值。对于不擅长择时的普通投资者，更建议选择主动管理型基金产品。

但她也坦言，明星基金经理效应确实较此前下降很多。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在6月22日发布的下半年A股市场展望中提到，截至一季度末，公募基金对大科技板块的超配比例为9.9%，低于2015年四季度14.1%的历史峰值，也远低于2019年二季度时对大消费板块18.7%的超配水平。孟磊指出，各类资金入市有望降低股权风险溢价。行业与主题ETF规模扩张，推动了行业龙头的股价表现。随着A股市场赚钱效应持续好转，主动公募基金新发有望出现边际回暖。