经济危机大爆发,诡异莫测的黑天鹅

2026-05-14 | 来源: 如松 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

墙内自媒体如松文章：随着美伊战争的爆发，尤其战事暂停开启美伊谈判之后美股反而出现了暴涨，以至于美股总市值与美国GDP之比来到了230%这样的超高水平之上，市场中的众多大咖们就开始预言经济危机的到来，甚至连中文短视频的很多博主也在进行类似的预测，在这种众说纷纭的时期大众该相信谁的预测？由于经济危机本身就是黑天鹅事件，在当代教科书中被认为是不可预测的事件，我相信多数人就只能是无所适从，源于这就是黑天鹅事件的典型特征。

但今天，我依旧希望用自己独创的理论对这个话题进行探讨。

经济危机本质上是什么？当然就是经济活动失去了效率的结果，资本投资收益率快速下降甚至成为负数，这一点是毋庸置疑的。

如何判断经济活动失去了效率？对一系列的经济数据进行研判当然是重要的，但由于任何数据的采样都有人为因素，有些采样还会受到政府的主导让其可信度存疑，而且发布的数据都有滞后性，使用数据来判断经济危机的到来就会受到限制。而且如果能够使用数据来判断经济危机的到来，经济危机也就不再是黑天鹅事件，让这种预测方法的可信程度严重下降。

所以，我们就只能竭尽全力跳出经济学教科书，从另外的侧面来探讨这个问题。

经济活动本质上是生产与消费之间的平衡，当消费数据持续低迷之时，说明经济效率在下降已经导致居民收入预期变差，这是危机的宏观信号。下图是美国消费者信心指数走势图，由图可见1990-1991年、2007-2008年都出现了消费者信心指数的持续下跌，而且都跌到了很低的位置（50或以下），这两个时间也都爆发了经济危机；虽然2000-2001年的消费者信心指数并未跌至50，但也出现了连续的快速下跌，与此伴随的就是互联网泡沫破裂。所以，消费者信心指数的变化与经济危机具有宏观的而且是直观的联系。

现在，美国消费者信心指数再次跌至与1990-1991、2007-2008相近的低水平上，当然就需要警惕经济危机的到来。

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然后是资本市场非理性繁荣。

股市是经济活动的反应，当经济活动出现变差的迹象而股市却高度繁荣之时，两者之间就出现了背离，可以称呼为非理性繁荣。2024年3月开始，美国的消费者信心指数开始出现持续的下降趋势，说明美国经济开始转淡，这毫无疑问就是美联储在2024年9月进行大幅降息的内在原因，然后美股从2024年12月开始下跌，跌势一直持续到4月，此后的股市方才回升。虽然这个周期肯定算不上经济危机，但可以看做是一轮轻度的去杠杆过程，对应的就是2025年一季度的GDP轻微收缩，见下图，而且这个收缩过程很快就结束了，本轮收缩过程结束之后对应的是以白银、伦铜、伦锡等价格出现了剧烈上涨并创出历史新高，美国的GDP也恢复了上涨，这些都是正常的。

虽然2025年2季度之后美国经济又恢复了增长，但消费者信心指数却并未显著反弹，反而延续反复走低的趋势，说明经济复苏的效果很有限，到现在，美国消费者信心指数已经达到1990-1991年的低点，接近2008年的低点，这显然是一个比较危险的信号。

2月28日，美伊战争爆发，战争导致全球产业链的剧烈断裂，包括石油天然气、硫磺硫酸、基础石化产品、肥料、有色金属等这些工农业活动中最基础的产业链，这是对全球经济效率的剧烈破坏。可从4月开始，美股以及非美股市都出现了剧烈的回升，股指上升的斜率明显比战前要陡峭的多，这种上涨甚至可以看做是喷发式上涨，这就让消费者信心指数异常低迷、战争对经济效率产生严重的破坏与股市的异常繁荣共同出现，这种背离状态下的股市繁荣就是非理性繁荣，或许就点亮了危机的信号灯。

在经济活动中总有金融资本和实体经济资本，后者的规模当然更为庞大。每当经济危机开始显象化之前，资本投资收益率会严重下降甚至很可能让投资血本无归，实体经济就无法继续吸纳资本，此时部分实体经济资本就会进入资本市场博取利益，这就导致实体经济和资本市场背离的现象，推动股市出现非理性繁荣。反过来说，资本市场的非理性繁荣就是危机在发展的明显信号，现在的市场显然已经出现了这个信号。