中共"砸鍋賣鐵"難解決財政困境(圖

2026-05-10 | 來源: 王赫 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

中共財政壓力山大，從“砸鍋賣鐵”專班到多地公務員降薪、欠薪，從政府債務劇增到出現財政收入負增長（2020、2025）……為化解財政風險、避免財政危機，習當局從2023年起謀劃新一輪財稅改革。但從這幾年的情形看，當局已喪失改革能力，名義改革，其實只是搞一些騰挪動作，自欺欺人。（參見王赫：中共財政的最大問題）下面列舉主要的兩個騰挪動作。

其一，所謂“健全預算制度”。重心是加強財政資源和預算統籌、統一預算分配權，把依托行政權力、政府信用、國有資源資產獲取的收入全部納入政府預算管理，將部門和單位的所有收入全部編入預算。實質是財權獨攬、財力集中。

在稅收收入不穩定、甚至時有下降的情況下，當局只得向非稅收入、向巨大的國有資產資源想辦法。事實上，早在2022年5月，國務院辦公廳就出台了《關於進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》（“19號文”）。“十五五規劃”政策語言就是：全面摸清存量資源資產底數；通過並購、破產、置換等政策，盤活用好低效用地、閒置房產、存量基礎設施；推進全國行政事業單位存量國有資產盤活共享。而湖北的“三資三化”把話說得最直白：“國有資源資產化、國有資產證券化、國有資金杠杆化”，通過“三變”（分散變集中、資源變資產、資產變資本），激活存量要素，盤活閒置資產、提升運營收益、拓展地方財源。

這被稱為“十五五”大財政平衡術。但在實際運作中，難度很大，風險也很高，諸如政策與合規風險（主要包括地方政府隱性債務風險、國有資產流失風險、審批程序合規風險）、產權與經營風險（尤其是高杠杆下的流動性危機）、財務與估值風險等等；而且，若無產業支撐，資源變動產只會形成虛假的“賬面繁榮”。此外，腐敗橫行，使“三資三化”可能完全變形。

其二，2023年10月中央金融工作會議，提出優化中央和地方政府債務結構。之後，開始逐步提高中央政府債務占比、降低地方政府債務占比。

中共1981年恢復發行國債。地方債務呢？因1994年分稅制改革後地方事權和財力失衡，規模迅速膨脹。2008年實施“四萬億投資計劃”，地方政府通過融資平台（LGFV）大幅舉債，地方債務進入爆發式增長期。2010年，地方債務余額（審計署審計這年為10.72萬億）首次明確被記錄為超過了國債余額（6.75萬億）。從此地方政府債務占比高於中央。官方數據顯示：2025年末，政府債務余額（不含地方隱性債務）約為96.05萬億元，其中國債余額約41.23萬億元，占比約43%；地方政府債務余額（不含隱性債務）約54.82萬億元，占比約57%。

這絕非正常。世界主要國家政府債務結構，中央政府債務占比普遍高於地方，因為中央政府舉債回旋余地更大，成本更低，且是重要政策工具。而中共財政關系畸形，導致地方政府債務占比高於中央。現在迫於壓力，中央財政新增債務占比開始明顯提升，2024年較2023年提升了約7個百分點，2025年較2024年提升了約8個百分點。2025年和2026年，新增國債在當年新增政府債務總額的比重分別為56.2%和56.3%，終於超過了新增地方債的占比。

不過，余額仍是地方債務更高，以目前的力度，徹底調整過來還需要一些年頭。而且，這還需要如下改革的切實配合：加強中央事權、提高中央財政支出比重，減少委托地方代行的中央財政事權。然而，當局只是口頭這麼說，還沒有實質性的方案來改變地方政府“小馬拉大車”的現狀。而打破現有的中央和地方利益格局，幾乎是不可能的。

總之，上面的這兩個騰挪動作，或許在局部、一定時間內有點效果；但要真正發揮作用，就必須有相應的實質性改革。從當前的政治局面看，當局很難啟動實質性改革。

微信禁文《砸鍋賣鐵!這些地方怎麼了?》說了啥

日經:"砸鍋賣鐵"為何重返中國這個詞的意思其實是…

董事長喊話"砸鍋賣鐵" 房地產巨頭已山窮水盡?

沒有實質性改革，當局的那些政策就避免不了失敗的命運，已有不少例子。

例如，為規范地方政府舉債行為、防控系統性金融風險，當局2014年修改《預算法》，“開正門”（正式賦予地方舉債權）、“堵後門”（封堵違規舉債的渠道），讓其合規透明地舉債；且為解決歷史遺留的非債券形式債務（如銀行貸款、融資平台債務），還在2015-2018年發行共約12.2萬億置換債券。

官方數據顯示，地方政府債務余額，2016年為15.32萬億，2020年為25.66萬億元，2025年猛增至54.82萬億。然而，如此大規模的發行債券，卻沒能消除隱性債務；相反，同期，隱性債務仍在大增，僅地方政府融資平台債務，IMF估算2020年為47萬億、2025年為72萬億。可見，正門開了，後門仍沒堵住。

IMF《2025年第四條磋商工作人員報告》截圖

為什麼失敗？表面上看，“正門”開得不夠大，地方債限額難補收入缺口，地方政府不得不繼續通過“歪門”（隱性債務）來彌補窟窿；實質原因卻是中央與地方的事權和財力劃分嚴重失當，當局無能調整。

再比如，2021年中國樓市泡沫破滅，地方賣地收入從2021年的8.7萬億歷史高峰跌落至2025的4.2萬億，土地財政面臨崩盤。2024年9月，當局提出“促進房地產市場止跌回穩”，出台了一攬子政策，但樓市仍跌跌不休。2026年一季度，全國房地產開發投資額為1.77萬億元，同比下降11.2%；全國新建商品房銷售面積1.95億平方米，同比下降10.4%；新建商品房銷售額1.73萬億元，同比下降16.7%。二手房價則已連跌47個月。

“房地產市場止跌回穩”政策又失敗了。表面上是，居民收入與負債能力已趨極限、對樓市走勢悲觀；實質是當局誤判形勢，不願意承認“土地-債務-基建-增長”循環斷裂的現實，不願意擔責、拒絕了IMF的萬億美元救房市建議，無能解決深層次的結構性矛盾。

綜上所述，本文的結論就是騰挪無法讓中共財政走出困境，沒有相應實質性改革，就是騰挪也會失敗。