苏宁之死:跨越半个世纪的公私合营复活

2026-03-27 | 来源: 楚楚 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

这事一个非常致命，且无解的阳谋。因为在危机处理里，最值钱的从来不是钱本身，而是选择权。只要你还有选择权，你就还能谈；一旦市场意识到你只剩最后一口气，你接下来拿到的所有方案，都会越来越像接管条件，而不再是融资条件。深圳国资的撤退，本质上就是张近东选择权崩塌的公开时刻。

从这以后，苏宁就很难再谈什么“平等引资”了。接下来能来的，只会是更接近属地维稳模式的方案，也就是由江苏本地国资出面，以“不能让它倒在本地”为前提，设计一套看起来是混改、实际上是重置控制结构的方案。我们会发现，这种路径在中国特别常见。异地资本可以讲商业，属地国资必须讲后果。深圳可以算账，南京必须兜底。深圳不接，未必是因为看不上；可能是因为它看得太清楚了。它知道这不是一笔普通股权投资，而是一笔高风险、低流动性、政治责任极重的处置工程。

而真正愿意接这种工程的，往往只有属地。所以，深圳国资“擦肩而过”这件事，绝不是什么偶然的交易失败。它是整个苏宁权力转移过程中最关键的转折点之一。它证明了一件事：在当时那个阶段，张近东仍然想保住自己作为“老板”的身份，但系统已经不再愿意把他当成一个普通老板来对待了。从那以后，问题就不再是“谁来投资苏宁”，而是“谁来定义苏宁以后属于谁”。

资料照片苏宁董事长兼创始人张近东（右）和儿子张康阳（Claudio Villa - Inter/FC Internazionale via Getty Images）

三、江苏国资入场，不是救活苏宁，而是把苏宁改造成“系统可控的资产”

到了2021年7月，真正决定苏宁命运的那一步终于落地了。

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江苏省、南京市国资联合阿里、华泰、海尔、美的、TCL等多方，组建所谓的新新零售创新基金二期，受让苏宁易购股份。表面上看，这是一场非常漂亮的“市场化混改”：有地方国资，有金融资本，有产业资本，有互联网平台，看上去像是大家一起扶一家龙头企业渡过难关。

但如果你把这套结构拆开看，你就会发现，它的核心目标根本不是“恢复张近东时代的苏宁”，而是把苏宁改造成一种更安全、更可控、也更适合长期维稳的资产形态。

最关键的变化，不是钱进来了，而是苏宁从此进入了“无控股股东、无实际控制人”的状态。很多普通读者看到这种表述，可能会觉得这只是法律结构上的技术安排。但真正懂的人都知道，这往往意味着原本那个靠创始人强控制运行的企业，被主动拆掉了“主人结构”。

为什么要拆？因为只要还有一个强势创始人、强势家族、强势控制链条，未来就仍然存在他重新整合资源、重新争夺控制权、重新影响重大决策的可能。可一旦公司变成“无实控人”，再配上国资、平台方、金融方、产业方交叉制衡的董事会结构，原来那种“一锤定音”的民企治理模式就被彻底瓦解了。

这才是真正的改造。

你表面上还能看到张近东持股，还能看到他名字在公告里出现，还能看到媒体偶尔写他“主持会议”“关心业务”“鼓舞团队”，但这些都不重要。真正重要的是，谁控制董事会多数席位，谁决定融资节奏，能处置资产，能决定核心高管任免，有能力和银行谈展期，谁掌握现金流入口。

从这个角度看，苏宁后续由阿里系背景极强的黄明端出任董事长，本身就不是一个简单的人事安排，而是一个非常明确的信号：张近东时代结束了，但也不是单纯“阿里接管”，而是由一个更容易被多方接受、又处在制度框架内的平台系职业经理人，来承担过渡管理角色。