真正的"黑天鵝"來了:市場正為災難性情景做准

2026-03-12 | 來源: FX168 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

伊朗沖突已在全球股市引發動蕩，一些市場的主要股指——包括韓國——已經跌入技術性回調區間。

然而，美國主要股指不僅表現堅挺，而且自2月28日美國和以色列開始轟炸伊朗以來，其表現一直優於國際市場同類指數。FactSet數據顯示，標普500指數周三盤中距離歷史高點僅約4%，盡管該指數當天最終小幅收跌。相比之下，韓國Kospi綜合指數自3月初以來已下跌逾10%。美國銀行股票策略師表示，韓國股市的極端波動已開始呈現出一種“教科書式泡沫”的特征。

盈透證券首席策略師Steve Sosnick表示：“霍爾木茲海峽關閉一直被視為真正的‘黑天鵝’事件，但目前我們在各類資產上看到的反應，遠沒有接近市場原本擔心的那種程度。”

不過，快速觀察美國股票期權市場某些角落的表現，會發現情況略有不同。野村跨資產策略師Charlie McElligott指出，與大型科技股以及追蹤納斯達克100指數的ETF相關的期權交易員，看起來正在為“災難性”情景做准備。

McElligott周三在提供給MarketWatch的評論中表示：“股票期權偏斜（尤其是超大盤科技股/‘美股七巨頭’）依然極度偏向下行保護和虛值‘崩盤型’左尾對沖，而‘沒有人持有右尾倉位’。”

在金融市場術語中，“左尾”結果指的是嚴重崩盤；而“右尾”結果則意味著大幅上漲。

McElligott通過一系列圖表說明，與虛值看漲期權以及更接近平值的看跌期權相比，圍繞“美股七巨頭”和景順QQQ信托基金（Invesco QQQ Trust）的虛值看跌期權需求已顯著飆升。

一組由8張折線圖組成的拼圖，展示了“美股七巨頭”和QQQ股票的偏斜與波動率歷史分位數，時間范圍為2025年5月至2026年3月。

災難!加國這兒近50節火車車廂脫軌

市場突傳大消息油價應聲急跌(圖

伊朗新領袖首發聲國際市場受沖擊油價飆黃金跌

（來源：McElligott）

交易員使用“虛值”期權，來押注或對沖投資組合在任一方向上出現的大幅波動。“美股七巨頭”包括：微軟、英偉達、亞馬遜、特斯拉、蘋果、Alphabet以及Meta Platforms。QQQ則旨在追蹤納斯達克100指數。

看跌期權和看漲期權分別賦予持有人在特定到期日前，以約定價格賣出或買入標的資產的權利，但並非義務。“平值”期權則是指執行價等於或接近標的資產當前交易價格的合約。

這也創造了McElligott所說的一種不對稱機會：對於那些有膽量押注大幅反彈的投資者來說，現在可以賣出一份虛值看跌期權，以此獲得的權利金甚至足以覆蓋買入看漲期權的成本。野村這位策略師還特別列出了其中最具吸引力的組合：