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WSJ:華爾街又一輪恐嚇式營銷 別再被忽悠!


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畢竟,按照定義,當表現優異的股票持續上漲時,集中度就會上升。


克裡茨曼表示,每當市場變得更加集中就減少風險,從歷史上看會帶來很大傷害。或許這樣可以避免部分下跌,但會因為錯過上漲而付出巨大的機會成本。

過去90年裡,如果每當市場集中度上升時就減少股票配置,而在集中度下降時增加股票配置,你的年化回報率將比簡單買入並持有低0.9個百分點。


這並不是說股市沒有風險或不會崩盤。但集中本身並不是你需要消除的風險來源。

分散投資不僅取決於你持有多少家公司,在每家公司投入多少資金。克裡茨曼表示,更重要的是持倉的“經濟敞口”,包括每家公司的供應商、技術、產品、市場、融資渠道和地理覆蓋范圍。


大型公司即使處於同一行業,經濟敞口也比小公司更加多元。

因此,克裡茨曼和圖金頓發現,僅投資少數幾家最大公司的風險程度,與持有標准普爾500指數中其余所有股票的風險“基本相同”。


克裡茨曼表示,最大的股票更安全,因此在本質上已經實現了良好的分散。

阿特威爾表示,主動型管理人非常擅長講故事。這個行業有大量時間打磨這些有效敘事,讓人們相信管理人擁有某種魔力。

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