"多杀多"引发惨剧黄金白银史诗级暴跌惊魂日

记者陈植

2026年1月30日晚，张刚目不转睛地盯着电脑上的COMEX黄金、白银期货报价实时走势，即便是上厕所也不敢耽搁时间。

张刚是华尔街一家资产规模逾2亿美元的对冲基金的基金经理，管理着一只6000万美元的贵金属投资基金，主要投向黄金ETF（交易型开放式指数基金）、COMEX黄金和白银期货以及期权等衍生品。纽约商品交易所推出的COMEX黄金、白银期货是国际黄金、白银价格的重要参考。

这一晚，COMEX黄金、白银期货价格遭遇史诗级大跌。截至1月31日凌晨收盘时，COMEX黄金期货主力合约报价从5410美元/盎司跌至4907美元/盎司，盘中最大跌幅逾12%，创下近40年以来最大单日跌幅；COMEX白银期货主力合约报价从115.89美元/盎司跌至85.25美元/盎司，盘中最大跌幅达到35.30%，创下1980年年代以来最大单日跌幅。

这令张刚管理的贵金属投资基金净值在一夜之间骤跌逾6%，创下这只基金面世以来的最大单日跌幅。

“若不是当晚持续减持COMEX黄金、白银期货多头持仓，紧急追加风险对冲操作，净值跌幅还会更大。”1月31日，张刚在接受经济观察报记者采访时称。

他的语气中透着心有余悸。当晚交易收盘后，华尔街弥漫着一股“劫后余生”的气息，不少华尔街基金经理都在相互打听，多少投资机构的贵金属期货投资组合在这个动荡的夜晚遭遇强制平仓或爆仓。

华尔街将这轮贵金属价格史诗级大跌，归咎于凯文·沃什在1月30日被正式提名为下一任美联储主席。这位被华尔街视为“最具鹰派气息”的美联储主席候选人，一下子点燃华尔街对美国货币宽松政策趋于谨慎的担忧，直接触发当天美元指数从96.20快速涨至97.11，令美元计价的COMEX黄金、白银期货价格应声大跌。

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在张刚看来，这仅仅是表面现象，更深层次的原因是在大量资本涌入贵金属市场推高黄金、白银价格迭创新高后，整个贵金属投资市场充满极度拥挤的买涨头寸、创纪录的看涨期权购买量与极端的投资杠杆倍数，形成泡沫化投资氛围，任何的风吹草动，都会引发资本争相“多杀多”，酿成黄金、白银价格遭遇超预期的大幅回调。

“尽管在国际地缘政治风险持续升级、大国博弈、美元全球地位动摇等因素的共振下，黄金、白银价格有着中长期上涨潜力，但我们必须承认，自己正处于黄金白银价格大波动时代。”张刚称。面对价格大波动时代来临，仓位控制与规避高杠杆，或许是每个投资者在这场贵金属投资盛宴里，能够行稳致远的先决条件。

行情反转

2025年10月起，随着COMEX黄金、白银期货价格快速上涨，张刚开始加仓这两只贵金属期货品种。

此后，COMEX黄金、白银期货多头持仓在这只基金的投资比重，一直维持在基金设定的40%投资上限。

“在1月30日晚大跌前，我没有想过减仓。因为1月以来，中东地区地缘政治风险升级，以及委内瑞拉与格陵兰岛风波，都在支撑黄金、白银价格持续上涨。”张刚说。

这让他一度对1月29日的贵金属价格急跌产生漠视。

当时，受凯文·沃什将被提名下一任美联储主席这一市场传闻的影响，COMEX黄金、白银期货在短短一小时内急跌10%，但随着抄底资金涌入令COMEX黄金、白银期货价格快速企稳反弹，张刚想当然地认为黄金、白银期货有望快速收复失地。