OpenAI再不上市,財務窟窿就要把巨頭們拖垮了

2026-01-30 | 來源: 愛范兒 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

以上幾種情況的組合

當然大家可以看出來，上述情境中大部分是偏負面的預測，沒有覆蓋所有可能出現的情況。不過站在 2026 年初的時間點，AI 泡沫論甚囂塵上，我們還是要圍繞事實——OpenAI並不樂觀的財務境況，來看看數字背後的故事。

訂閱補貼帶來沉重負擔

在 OpenAI 官方發布的《2025 年企業 AI 狀況報告》裡，CEO 山姆·奧特曼透露了 ChatGPT 周活躍用戶超過 8 億。

這是一個非常優秀的裡程碑，畢竟 8 億約等於全球人口的 10%。但尷尬的是，在這些用戶中付費訂閱用戶只占約 5%，即 4000 萬人左右。

然而，去年匯豐對 OpenAI 的收入模型進行了分析，指出由於 AI 基礎設施建設將在未來 5 年內對 OpenAI 造成至少 7920 億美元的成本，OpenAI 需要在 2030 年初實現 30 億周活躍用戶，並且將付費用戶比例提高到 10%，才能夠避免「入不敷出」，甚至資金鏈斷裂。

換句話說，OpenAI 的周活用戶量只需要再翻兩倍多一點，但是付費用戶數量卻需要增長 6.5 倍。

這份報告來自於匯豐環球投資研究 (HSBC Global Investment Research)，去年 11 月 24 日發布，名為《OpenAI：重新分析承諾與現金流》(OpenAI: Reassessing Promises and Cash Flow)，作者是歐洲 TMT 和全球科技解決方案的首席 Nicolas Cote-Colisson。

OpenAI 要完成幾乎不可能的用戶增長，與此同時還要和 Google、Anthropic 等美國本土對手，以及大洋彼岸紛紛重金入局 AI 的互聯網巨頭公司和 AI 小龍展開直接的競爭。

即便到了 2030 年 OpenAI 能實現 2-3 億不等的付費用戶，OpenAI 仍然需要支付巨額的算力成本去補貼其余 27-28 億使用 ChatGPT 的免費用戶。

OpenAI 最近宣布為免費和 Go 檔用戶加入廣告，毫無意外也是因為在 7 億周活用戶的量級上做補貼的成本太高了，越來越難以承受。

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而另一邊，最新消息 Google 開始給 Gemini 用戶發放 Google Cloud 額度了（Pro 每月 10 美元，Ultra 100 美元）——誰也不好說，沒准這就是 OpenAI 被拖死的開始呢？

OpenAI 的營收渠道

即使 OpenAI 實現了 2-3 億付費用戶的目標，僅靠訂閱收入和廣告可能仍然無法回本。

綜合 OpenAI 自己的預測以及第三方研報，ChatGPT 本身到 2030 年的累積訂閱收入將達到 2700 億美元，而整個公司的年收入目標更是要達到 1700 億美元左右，並且努力沖擊 2000 億美元。

而 ChatGPT 訂閱只能提供一部分，能夠提供的年化收入只有 480-720 億美元左右。粗略估算，到 2030 年，OpenAI 仍會有 1000-1500 億美元的年收入缺口，需要開拓其它領域，增加收入來源。

潛在的收入來源包括：

廣告：OpenAI 已經有龐大的用戶基礎，且用戶粘性還算不錯，廣告展示和轉化確實可能成為重要的收入支柱。但問在大語言模型產品中如何自然地植入廣告，不只是 OpenAI，也是所有類似公司待解的難題。

消費者硬件：傳聞 OpenAI 可能在 2026 年下半年推出自有硬件設備，APPSO 和愛范兒此前報道該設備可能是一個「筆」形的產品。綜合各權威信源，OpenAI 對富士康等 OEM 提出了高達 4000-5000 萬台的備貨要求。不過上述消息尚未得到官方確認。