俞敏洪,終於走出董宇輝陰影了嗎

2026-01-30 | 來源: 定焦One | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

報告期內，東方甄選毛利為8.42億元，同比增長14.5%；毛利率由去年同期的33.6%增長到36.4%。這背後是高毛利自營品占比提高、供應鏈議價能力逐步增強。自營產品營收達20億元，同比增長18.1%，占總營收的86.5%，在總GMV中的占比達52.8%；自營SPU（標准化產品單元）從去年同期600款增至801款，成為增長核心動力。

其次，“降本”也成為東方甄選盈利修復的助力。

財報顯示，東方甄選行政開支同比大幅下降78.6%至8390萬元；研發開支也同比下降21.0%至5370萬元；銷售及營銷開支同比減少4.3%達4.4億元。

不過，需客觀看待的是，這部分成本改善並非來自經營效率的提升，而帶有階段性特征。例如行政開支的大幅下降包含上年同期向“與輝同行”分派的未分配溢利的影響，且研發與營銷投入的收縮，可能影響後續產品創新和用戶增長能力。

拉長時間軸來看，東方甄選的財務軌跡呈現出明顯的波動。

2023財年上半財季，憑借董宇輝等頭部主播帶來的流量紅利，東方甄選一度錄得5.85億元淨利潤，看似風光，卻也為後續埋下隱患；進入下一財年同期，淨利潤迅速下滑至2.49億元。此後，隨著2024年7月頭部主播董宇輝的離職及“與輝同行”賬號的剝離，東方甄選受到巨大沖擊，2025財年上半財季首次出現接近1億元的淨虧損。

利潤的“過山車”式軌跡暴露了其舊模式的脆弱性：高度綁定個人IP、缺乏產品壁壘、對公域平台流量高度依賴。一旦主播流失或平台規則變化，經營狀況便迅速失速。

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雖然2026財年中期實現扭虧，但其可持續性仍存疑問。

最新業績中，一個不容忽視的信號是GMV的持續下滑，意味著整體用戶活躍度尚未恢復。這一點也反映在會員數據上，其APP會員數為24.01萬人，較2025財年底的26.4萬人有所回落。這代表著，即便自營產品具備更高的利潤率，若整體交易規模萎縮，公司的營收天花板仍將被限制。

隨著未來線下門店擴張與AI技術投入加大，東方甄選能否延續高光，也成為市場關注焦點。

新東方：利潤穩了，增長難了

如果說東方甄選的扭虧，更像是在一場震蕩中完成止血，那麼新東方的這份財報，更像是持續調整後逐步顯現的結果。

2026財年上半財年，新東方的整體業績呈現出明顯的修復跡象。期內淨營收27.14億美元，同比增長9.7%，淨利潤2.86億美元，同比增長3.2%；經調整淨利潤為3.31億美元，同比增長8.3%。

具體來看，呈現出“前低後高”的特征。其中，一季度營收僅小幅增長，淨利潤同比下滑。但二季度迅速反彈，營收為11.91億美元，同比增長14.7%；淨利潤4545萬美元，同比增長42.3%；經調整淨利潤為7291萬美元，同比增長68.6%。