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金银涨到不讲理?分析师示警:恐大反转

黄金、白银再度飙涨。分析师指出，避险情绪与流动性涌入成为主要推手，价格走势逐渐脱离传统供需，市场开始质疑贵金属定价是否出现失序。

周四，金价延续强势，现货金一度站上每英两5.500美元，续创历史新高，日内上涨逾3%，报5.501.18美元; 2月期金升至5.568.66美元。白银也同步走高，现货银涨逾2%至119.3美元，3月期银上涨近5%至118.73美元。

财经网站CNBC报道，分析师指出，这波行情不只反映基本面需求，更源于投资人为规避地缘政治风险、政府债务膨胀及利率前景不确定性而涌入避险资产。尽管借贷成本仍高，各国央行持续购金，仍为金价提供支撑; 市场对未来货币政策转向宽松的预期，也提升无息资产吸引力。

兼具避险与工业属性的白银涨势尤其剧烈。白银今年来累计涨幅已逾145%。分析师指出，在太阳能、电子与电气化需求支撑下，供给受限进一步放大涨幅。

Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示，原先预期的金价“融涨”，如今已扩散至所有贵金属，甚至波及部分基本金属与稀土。

然而，剧烈波动也引发市场质疑。 MKS PAMP分析师Nicky Shiels指出，当前价格更多由流动性驱动，而非实体供需，短线已呈现技术性过热。

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Galena Asset Management执行长兼共同投资组合经理Maximilian Tomei也认为，近期金属价格上涨未必反映基本面需求，反而与美元走弱更密切相关。美元指数过去12个月下跌近11%。他强调，即便基本面需求增加，也难以单独解释部分金属价格上涨高达200%的幅度，白银市场的走势已显得夸张，出现多重脱节。

全球市场的过剩流动性是另一关键。当股市估值偏高时，部分透过杠杆创造的资金便转向金属市场寻求出路。此外，政府债券因债务攀升而削弱避险吸引力，也促使资金流向贵金属。

市场规模差异加剧了价格扭曲。相较于黄金或标普500指数，白银与铂金市场规模较小，使投机资金对其价格产生不成比例的影响。