黃金徹底瘋了,牛市是否會持續,還能上車嗎?

2026-01-26 | 來源: 中國新聞周刊 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

與此同時，個人投資者已成為爭奪黃金的主要力量，在黃金ETF中的持倉占比持續攀升。據Wind數據，上周，黃金ETF合計淨流入超百億元。1月25日，華安黃金ETF的規模達到1007.62億元，首次突破千億大關，成為內地首只邁上千億台階的商品型ETF。

抑制消費還是刺激情緒？

金價上漲進一步帶動金店報價提升。據公開信息，周大福、周大生、潮宏基26日黃金飾品報價1578元/克；老鳳祥、六福珠寶、金至尊26日黃金飾品報價1576元/克；老廟黃金、亞一金店26日黃金飾品報價1575元/克。整體較25日價格上調22元/克—25元/克。

面對日趨高昂的金價，有消費者感歎：“黃金已經失去首飾的意義了，現在結婚都不買三金了。”

消費端正面臨雙重影響。李昭指出，盡管零售商會有延遲漲價、優惠活動等促銷手段，但對於諸如結婚、送禮等需求，快速上漲的金價會顯著提高消費者購買同等重量的黃金所需要付出的成本，對首飾金、禮品金的消費會造成一定抑制作用，迫使消費者轉向白銀、鉑金等替代品。

另一方面，陳彥冰表示，對於將黃金飾品視為兼具佩戴與保值功能的資產，或是受“買漲不買跌”情緒驅動的消費者而言，金價上漲反而可能強化購買決心。尤其是品牌力強、工藝附加值高的黃金產品，消費熱情依舊旺盛，部分黃金品牌的商場排隊盛況甚至超過了去年。

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面對短期內的金價飆漲，投資者仍需保持理性。“當前配置黃金的核心，要從短線交易博弈的思維，轉向中長期戰略配置的視角。”陳彥冰提醒道，黃金本質是無息資產，持有收益完全依賴低買高賣的價差，缺乏債券利息、股票紅利這類現金流支撐，在當前歷史高位重倉追逐價差，無疑伴隨著較高的風險。

歷史數據顯示，當金價偏離其200日均線幅度超過20%後，往往伴隨階段性調整。當前偏離度再次觸及30%以上的高位，提示短期波動風險明顯上升。

中信證券首席經濟學家明明對《中國新聞周刊》表示，長期來看，美國經濟壓力、美聯儲寬松貨幣政策以及美國通脹黏性都將延續，貴金屬價格可能還將保持高位震蕩。

陳彥冰表示，未來市場波動性將顯著加劇，應重點關注兩大核心變數。其一是關注美聯儲貨幣政策的路徑。“當前市場已經計入了過多的利好預期，如果美國通脹卷土重來，導致美聯儲放緩降息步伐，這將對金價造成階段性壓制。”她說。

其二是關注全球央行購金行為的邊際變化。自2025年下半年以來，央行購金的爆發式增長階段似乎已經過去了，同時已有俄羅斯、菲律賓等央行開始出售黃金。

李昭的團隊統計了過去50年黃金市場的運行情況，發現黃金牛市與熊市的總時長比例分別為55%與45%，單次牛市與熊市時長的中位數均為4.7年。“因此，在經過3年黃金牛市之後，不宜盲目押注黃金價格永遠上漲，而應密切關注經濟政策環境。當形勢尤其是美聯儲政策方向、美國經濟健康狀況等決定性因素發生重大變化時，投資者需要果斷調整投資策略。”他說。

通過復盤歷史上5輪黃金牛市結束的規律，李昭表示，黃金牛市的結束一般需要滿足兩個條件，即美聯儲退出寬松政策與美國經濟全面改善。目前尚未出現拐點。