巴菲特的來時路:從賣汽水的小男孩到打工仔時期的投資

2026-01-01 | 來源: 芒格書院 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

與報紙朝夕相處的這段經歷，或許也激發了沃倫對報紙等媒體生意的興趣。在2000年股東會上，沃倫說道：“回溯25年前，查理和我都曾堅信，在大多數典型的“一城一報”型城市，報紙生意幾乎是你能找到的最扎實的好生意。”或許是由於查理與沃倫對報紙等媒體生意的天然好感，使得報紙等媒體生意以一種幾乎必然的、巨大的方式參與到伯克希爾的復利成長中：

1969年伯克希爾以約100萬美元收購《奧馬哈太陽報》，憑借對“男童鎮金融丑聞事件”的追蹤報道，《奧馬哈太陽報》於1973年獲得普利策地方調查報道獎，這是全美新聞界歷史上第一次有周報獲此殊榮；

1973年伯克希爾把持續大跌中的《華盛頓郵報》買成截至當時的歷史第一大重倉（持倉成本約1060萬美元），2014年完成“股票換生意”，用持股作價11.3億美元置換上市公司旗下的媒體生意WPLG，在不考慮分紅的情況下，持股41年賺超100倍；

1977年查理與沃倫以當時二人有史以來最大重倉約3250萬美元收購《布法羅晚報》，在度過前5年的困難時期後，《布法羅晚報》於1983年扭虧為盈，一年就賺回之前多年的累計虧損，隨後業績持續增長，至1986年其年度稅前利潤竟超過當初的購買價格，盡管從90年代初開始受到互聯網的一定影響，但是《布法羅晚報》這種年度利潤超過購買價格的盛況一直持續到21世紀（從2000年開始，年報中不再單獨披露《布法羅晚報》的經營業績），為伯克希爾提供了充足的現金流；

1982年的高通脹時期，伯克希爾的前11大股票持倉中有6 家是報紙等媒體公司；

1985年伯克希爾以當時有史以來最大重倉約5.2億美元成為資本城的最大股東，至10年後的1995年資本城並入迪士尼，該筆投資約賺25億美元；

1986年伯克希爾股東信中首次明確列出“3大永恒持倉”，這3家公司中有2家為媒體生意。

總體來說，送報業務貢獻了沃倫後來股票投資啟動資本的一半以上，早期與報紙生意甜蜜的化學反應，使得沃倫對媒體生意有著深刻理解，上述多筆在媒體生意上的重倉投資，為伯克希爾的持續復利成長插上翅膀。

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哦，對了，為展示自己在20世紀40年代訓練出的報紙投遞技巧，沃倫甚至在70年後的2012年伯克希爾股東大會上發起“國際扔報紙挑戰大賽”。

高中時期的11種賺錢方式之投資農場

沃倫對董事會、公司治理等問題的重視由來已久，早在30多年前的1993年股東信中就以“公司治理”為題對公司董事會、董事任職資格等相關問題進行專門分析。14歲時，沃倫從愛麗絲迪爾初中畢業，進入伍德羅威爾遜高中。

高中期間，除了繼續從事最喜歡的投遞報紙生意之外，沃倫還先後嘗試過其他不下於10種賺錢方式，包括零售報紙，投資父親在奧馬哈的五金店，以1200美元買下一片40英畝的農場、零售二手高爾夫球（進價約3.5美元/12個、售價約6美元/12個）、出售郵票、在二手車停放處經營洗車護理業務、經營投幣彈子機、轉讓彈子球機、在賽馬場撿被丟掉的投注票、編輯賽馬雜志《穩健之選》並去賽馬場叫賣該雜志。

在這多種賺錢方式中，經營投幣彈子機體現了沃倫在這段時期已形成了對復利的深刻理解。投資農場，則與沃倫後來經營伯克希爾有異曲同工之妙。簡述如下：

15歲時，高中生暨資本家沃倫已通過送報等業務積累超2000美元。當年沃倫以1200美元、約60%身家重倉買下內布拉斯加州一片40英畝農場，價格約30美元/英畝，同時，農場主沃倫將農場出租給一位農戶，農戶負責具體耕種等體力勞動，沃倫提供資本並負責為農夫“加油、鼓掌”，雙方共享利潤。1950年，沃倫以5年前買入價格的約2倍賣掉農場，5年資產增值約1倍，年化復合收益率約15%。