巴菲特的来时路:从卖汽水的小男孩到打工仔时期的投资

2026-01-01 | 来源: 芒格书院 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

与报纸朝夕相处的这段经历，或许也激发了沃伦对报纸等媒体生意的兴趣。在2000年股东会上，沃伦说道：“回溯25年前，查理和我都曾坚信，在大多数典型的“一城一报”型城市，报纸生意几乎是你能找到的最扎实的好生意。”或许是由于查理与沃伦对报纸等媒体生意的天然好感，使得报纸等媒体生意以一种几乎必然的、巨大的方式参与到伯克希尔的复利成长中：

1969年伯克希尔以约100万美元收购《奥马哈太阳报》，凭借对“男童镇金融丑闻事件”的追踪报道，《奥马哈太阳报》于1973年获得普利策地方调查报道奖，这是全美新闻界历史上第一次有周报获此殊荣；

1973年伯克希尔把持续大跌中的《华盛顿邮报》买成截至当时的历史第一大重仓（持仓成本约1060万美元），2014年完成“股票换生意”，用持股作价11.3亿美元置换上市公司旗下的媒体生意WPLG，在不考虑分红的情况下，持股41年赚超100倍；

1977年查理与沃伦以当时二人有史以来最大重仓约3250万美元收购《布法罗晚报》，在度过前5年的困难时期后，《布法罗晚报》于1983年扭亏为盈，一年就赚回之前多年的累计亏损，随后业绩持续增长，至1986年其年度税前利润竟超过当初的购买价格，尽管从90年代初开始受到互联网的一定影响，但是《布法罗晚报》这种年度利润超过购买价格的盛况一直持续到21世纪（从2000年开始，年报中不再单独披露《布法罗晚报》的经营业绩），为伯克希尔提供了充足的现金流；

1982年的高通胀时期，伯克希尔的前11大股票持仓中有6 家是报纸等媒体公司；

1985年伯克希尔以当时有史以来最大重仓约5.2亿美元成为资本城的最大股东，至10年后的1995年资本城并入迪士尼，该笔投资约赚25亿美元；

1986年伯克希尔股东信中首次明确列出“3大永恒持仓”，这3家公司中有2家为媒体生意。

总体来说，送报业务贡献了沃伦后来股票投资启动资本的一半以上，早期与报纸生意甜蜜的化学反应，使得沃伦对媒体生意有着深刻理解，上述多笔在媒体生意上的重仓投资，为伯克希尔的持续复利成长插上翅膀。

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哦，对了，为展示自己在20世纪40年代训练出的报纸投递技巧，沃伦甚至在70年后的2012年伯克希尔股东大会上发起“国际扔报纸挑战大赛”。

高中时期的11种赚钱方式之投资农场

沃伦对董事会、公司治理等问题的重视由来已久，早在30多年前的1993年股东信中就以“公司治理”为题对公司董事会、董事任职资格等相关问题进行专门分析。14岁时，沃伦从爱丽丝迪尔初中毕业，进入伍德罗威尔逊高中。

高中期间，除了继续从事最喜欢的投递报纸生意之外，沃伦还先后尝试过其他不下于10种赚钱方式，包括零售报纸，投资父亲在奥马哈的五金店，以1200美元买下一片40英亩的农场、零售二手高尔夫球（进价约3.5美元/12个、售价约6美元/12个）、出售邮票、在二手车停放处经营洗车护理业务、经营投币弹子机、转让弹子球机、在赛马场捡被丢掉的投注票、编辑赛马杂志《稳健之选》并去赛马场叫卖该杂志。

在这多种赚钱方式中，经营投币弹子机体现了沃伦在这段时期已形成了对复利的深刻理解。投资农场，则与沃伦后来经营伯克希尔有异曲同工之妙。简述如下：

15岁时，高中生暨资本家沃伦已通过送报等业务积累超2000美元。当年沃伦以1200美元、约60%身家重仓买下内布拉斯加州一片40英亩农场，价格约30美元/英亩，同时，农场主沃伦将农场出租给一位农户，农户负责具体耕种等体力劳动，沃伦提供资本并负责为农夫“加油、鼓掌”，双方共享利润。1950年，沃伦以5年前买入价格的约2倍卖掉农场，5年资产增值约1倍，年化复合收益率约15%。