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死循环!中国债务超GDP3倍,仍拼命发债筹钱

中国的整体债务（包括家庭、政府机构和非金融企业的债务）规模为其GDP（国内生产总值）的逾3倍，而该国经济持续放缓，可能加重债务负担。此外，中国省级以下地方政府因为财务困窘，今年发行的资产担保证券（ABS）规模创纪录最高，但其资产质量却引发质疑。

根据英国《金融时报》和日本媒体报道，根据中国官方智库“国家金融与发展实验室”（NIFD）发布的最新数据，截至今年9月底，中国整体债务占GDP比高达302.3%，债务总额超过400兆元人民币，较6月底的300.4%增加1.9个百分点，后者是中国整体债务占GDP比首度突破300%。

随着中国经济放缓，企业和家庭不愿承担新的债务，投资和消费势必进一步降温，加剧债务型通缩（debt deflation）的风险。

NIFD的数据显示，截至今年9月底，中国各级政府债务占GDP比较6月底增加2.2个百分点至67.5%，主要因为中央政府增加发行公债数量，以资助基础建设和其他项目，加上地方政府也加大发行公债力道，以协助地方政府融资平台（LGFV）用新债还旧债。

而家庭和企业在承担新债务方面变得更为谨慎。 NIFD的数据显示，截至今年9月底

，家庭债务占GDP比较6月底下降0.7个百分点至60.4%，为1995年开始纪录以来首度下降; 同期，企业债务占GDP比达174.4%，仅较6月底略增0.4个百分点。

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根据国际清算银行（BIS）的数据，中国的债务比正接近日本在1998年的水平，当时日本正面临金融动荡。

中国省级以下地方政府为了解决因经济疲软和房市危机所导致的流动性问题，并筹措资金来支应新投资，以符合中央政府要求的成长目标，今年发行的ABS规模高达创纪录的2.3兆美元。但这些地方政府用以发行ABS的担保品，其潜在价值充满高度不确定性，引发外界质疑地方政府财务的长期稳定性。

穆迪信评副总裁傅予彬表示：“地方政府大举发债，反映其迫切需要解决升高的债务和财政压力。”

中国地方政府自COVID-19疫情爆发，摧毁他们的财政后，就一直面临财务压力。北京当局大力整顿房地产开发商的财务杠杆，也打击地方政府的土地销售，而这是地方政府的重要收入来源。