$1.4萬億豪賭?專家警告:AI泡沫一旦破裂先倒的或是

2025-11-20 | 來源: 加美財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

本文刊發在Project Syndicate，作者卡爾·貝內迪克特·弗雷是牛津互聯網研究所人工智能與工作副教授，也是牛津馬丁學院未來工作項目主任。他指出，當今對人工智能及其相關基礎設施的巨額投資，或許最終將如同上世紀90年代末互聯網投資熱潮般獲得回報。但目前來看，AI所帶來的收益更為溫和，宏觀層面的負面影響卻比當年的互聯網泡沫更為顯著。

該圖片由AMIRUN BEGUM在Pixabay上發布

當OpenAI近日宣布將投入1.4萬億美元用於未來的計算能力建設，這只是2025年市場“非理性繁榮”的最新表現。

據估算，今年上半年美國GDP增長幾乎完全由數據中心拉動，引發了新一輪對“泡沫何時破裂、又會留下什麼”的廣泛討論。雖然1990年代末互聯網泡沫破裂時華爾街遭遇重創，但美國卻保留了最重要的成果：基礎設施。

當年鋪設的光纖至今仍在使用，生產力提升，而時任總統克林頓提出建設“通向21世紀之橋”的競選承諾，也成為少數真正兌現的政見之一。

如今對AI的投資或許也能獲得類似回報。但至少目前，收益看起來更加有限，而宏觀代價卻更高。

回顧1990年代，互聯網的紅利在泡沫尚未破裂時就已顯現：1995年至2004年，美國勞動生產率年均增長約2.8%，幾乎是前20年平均增速的兩倍，直到2000年代中期才開始減弱。即便當年Pets.com還在燒錢打超級碗廣告，全國的經濟賬面上已經能看到實質收益。

這一次，美國的勞動生產率在經歷二十年低迷後有所回升，去年約為2.7%。但是否歸功於AI仍言之尚早。事實上，AI的采用率正在下降，美國人口普查局的最新調查顯示，大型企業的使用率出現下滑。

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如果這波生產率回升主要來自AI，那隨著采用減少，提振效應也可能很快消失。這再次提醒我們，技術浪潮往往轉瞬即逝。盡管1990年代的信息技術繁榮在當時就已廣為人知，最終也只持續了不到十年。

人們傾向於認為，大語言模型可以加快創新與科研進程，比如揭示學術研究中的隱性聯系、自動編寫代碼、擬定實驗方案等。歷史上的新工具——從虎克的顯微鏡到伽利略的望遠鏡，的確曾引發突破。但這一次，我們早已擁有了終極研究工具，聯網的個人電腦。

即便可以即時獲取全球知識與頂級人才資源，科研生產率和重大突破的數量仍在下降。如今，為了延續摩爾定律（計算性能每兩年翻一番），所需研究人員的數量，已是1970年代初的數十倍。

而且目前的資本開支熱潮，是否能留下可持續的數字基礎設施，也尚未可知。

19世紀鐵路投資和互聯網時代的光纖鋪設，都是長期資產，可隨著技術升級持續利用。很多當年鋪設的光纜至今仍在傳輸數據。一輪資本支出，支撐了多代技術和商業模式的更迭。

相比之下，AI更像是在“跑步機”上奔跑。芯片和存儲設備在數年內就會老化或淘汰。如今每個用於訓練大語言模型的服務器機架，需消耗約120千瓦電力，而十年前僅為5到10千瓦。盡管每一代GPU的單位能耗成本在下降，但這也意味著超大型數據中心更新設備的速度更快，舊硬件迅速貶值。光纖可以更新終端設備後繼續使用，而AI技術堆棧貶值極快，需要持續重投。

如果當前宏觀經濟形勢類似1999年，這種“跑步機”式的投資尚可承受。但現實並非如此。盡管克林頓時代的實際利率更高，但當時的預算盈余與債務占GDP比下降，使得資本市場壓力較小，政府利息支出也相對較低，不容易“擠出”私人投資。

如今情況正好相反。美國政府持續的財政赤字接近GDP的6%（約1.8萬億美元），淨利息支出接近1萬億美元，嚴重壓縮了財政空間。