TFSA: 退休老人靠"撿破產股" TFSA賬戶狂賺$400萬

2025-11-18 | 來源: 環球郵報 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

皮埃爾（Pierre）夫婦的免稅儲蓄賬戶（TFSA）總資產已突破$400萬，這一成績的取得，很大程度上要歸功於他投資那些徘徊在破產邊緣的公司股票。多年來，他一直按最高額度向TFSA賬戶注資，直到兩口子的賬戶總資產超過$200萬後，才停止了額外投入。

皮埃爾曾在一家金融機構的貸款部門工作，如今已是72歲的退休老人，居住在蒙特利爾。他和妻子手握養老金、注冊退休收入基金（RRIF），名下房產也已還清貸款。單靠養老金和RRIF的收入，就足以覆蓋兩人所有的日常開支和度假費用。

早在1992年，皮埃爾就開始打理自己的注冊退休儲蓄計劃（RRSP）。起初的很長一段時間裡，投資收益都比較平緩，後來才迎來了幾次“大獲全勝”。其中一次成功投資，是美國保險公司Genworth Financial Inc.的股票——2008至2009年的金融危機與經濟衰退，讓這只股票跌至“便士股”的水平。

皮埃爾通過細致的盡職調查，在Genworth的資產負債表中發現了兩顆“明珠”：其旗下的澳大利亞和加拿大(专题)抵押貸款保險公司，並未受到美國市場崩潰的影響。他買入該公司股票幾周後，Genworth就將其加拿大子公司在多倫多證券交易所上市，募資10億，這也讓Genworth自身的股價翻了三倍。

2009年TFSA制度推出時，皮埃爾已是經驗豐富的投資者，不僅能從容應對股市波動，還摸索出一套自己的投資策略：通過研究篩選出有轉機潛力的困境企業，然後買入其大幅折價的股票。

他的TFSA賬戶能達到如今的規模，主要靠兩只“翻身股”的貢獻：2012年至2020年期間的加拿大航空，以及之後的龐巴迪公司。他買入這兩只股票時，它們的股價都處於“瀕臨破產”的水平。

皮埃爾對這兩只股票信心十足，因此重倉持有，持倉比例有時甚至高達其TFSA資產的40%至70%。“這種風險與收益兼具的絕佳機會非常罕見，所以我把我們TFSA賬戶的大部分資金都投進了這兩只股票，”皮埃爾表示。

投資加拿大航空的決策堪稱大膽，尤其是考慮到投資界傳奇人物巴菲特長期以來都建議避開航空股。他甚至在2007年的年度報告中調侃道：“如果當年有一位有遠見的資本家在場見證萊特兄弟在基蒂霍克（Kitty Hawk）的首飛，他要是開槍打下奧維爾（Orville），那可真是幫了後代資本家一個大忙。”

但航空業具有周期性特征，因此在行業低谷過後的頭幾年，往往會迎來復蘇良機。2012年，在2008至2009年金融經濟危機後航空出行需求逐漸回升之際，皮埃爾買入了加拿大航空的股票。

當時，加拿大航空由一位新任但經驗豐富的CEO——卡林·羅維內斯庫（Calin Rovinescu）掌舵。上世紀90年代，羅維內斯庫曾在一家律師事務所擔任律師，該律所負責處理加拿大航空的法律事務；2000年，他加入加拿大航空，負責企業發展業務，後來還在2003年協助公司擺脫了破產危機。

2004年，羅維內斯庫離開了加拿大航空，但2009年又重返公司，再次將其從破產邊緣拯救回來。他推行成本削減計劃，開辟新航線以推動國際業務增長，並與工會達成協議，為公司贏得了長期的勞資和平。此外，航空業的主要成本——油價在這一時期走低，也為公司的復蘇提供了助力。

皮埃爾還會定期買入加拿大航空的看漲期權（看漲期權賦予買方在約定到期日前，以特定價格買入股票等資產的權利）。2017年，當加拿大航空股價波動減弱、看漲期權費走低時，他以每股18分的價格買入了8萬份看漲期權，總成本約$1.5萬。“一個月後，這些期權的價值就接近每股$2了，”他說。

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2020年初疫情爆發，加拿大航空股價開始暴跌，皮埃爾拋售了手中大部分該公司股票，但此時他已斬獲了豐厚的收益。拋售之後，他轉而投資龐巴迪，目前仍持有該公司股票，且股價已上漲1500%。

龐巴迪曾是交通運輸設備行業的大型綜合企業，後來陷入困境。2020年6月，該公司剝離了虧損的支線客機部門；2021年1月，又出售了鐵路設備部門，最終只保留了公務機部門——用皮埃爾的話說，這一部門就像一座“未被觸碰的天堂島”。

“市場遲早會忘掉過去的龐巴迪，認識到其剩余業務的真正價值，這只是時間問題，”皮埃爾表示，“在龐巴迪股價開始上漲時，我對它的持倉比例超過了50%，不過最近已經大幅減持了。”

他仍有可能再次增持龐巴迪股票，但幅度不會太大。“我不想再重復之前那種高度集中的持倉模式了，”他解釋道，“我已經沒必要再追逐高收益，而且也不太可能再找到像加拿大航空或龐巴迪那樣，風險與收益配比如此出色的投資機會了。”

2018年，皮埃爾開始將自己RRSP賬戶中的資金轉投公司債券，同時將TFSA賬戶約25%的資金委托給一家全方位服務券商，由其管理成多元化投資組合。這樣一來，他需要關注的股票數量減少了，也有更多時間投身戶外活動和旅行，享受生活。

我們就皮埃爾的TFSA投資策略，咨詢了雷蒙德·詹姆斯公司（Raymond James）旗下Portage Wealth的高級投資組合經理達倫·科爾曼（Darren Coleman，持有CFP、PFP、FCSI資質），以下是他的看法：

首先要祝賀皮埃爾，他的努力和勇氣終於獲得了回報！盡管他投資了航空股，但在另一個方面，他確實遵循了巴菲特的建議——集中配置投資組合。正如巴菲特曾經說過的：“多元化或許能保住財富，但集中投資才能創造財富。”

巴菲特還曾表示，風險源於對所做之事一無所知。從皮埃爾的經歷來看，他顯然清楚自己在做什麼——多年在金融機構的工作經歷，很可能讓他練就了閱讀資產負債表、評估業務風險的技能。正是通過對Genworth、加拿大航空和龐巴迪的深入分析，他發現了大多數市場參與者都忽略的價值。

不過，即便取得了如此出色的投資成果，我們也不能忽視運氣在投資過程中所扮演的角色。例如，皮埃爾買入Genworth股票僅幾周後，該公司就將其加拿大子公司在TSX上市，這無疑是幸運的時機；此外，油價走低幫助加拿大航空降低成本，也屬於幸運的外部因素。

值得欣慰的是，皮埃爾正在降低投資組合的集中度；他甚至可以考慮制定新的資產配置目標，將75%的資金投入由專業人士管理的多元化投資組合。此時不妨再次回想巴菲特的話——多元化有助於保住財富！另一個建議是：如果現金流和財務規劃允許，他可以重新開始向TFSA賬戶注資。