帮你解读:诺贝尔经济学奖能指导你买股票吗?

2025-10-11 | 来源: 编译精选 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

今日最新消息：A公司宣布将于下月以高于市场价20%的价格回购公司股票完成私有化。请问你是否会选择在今日买入A公司股票？

不买：当这个消息放出时，肯定已经有很多人早已了解到该信息并购入A公司股票。我不觉得我能成为占据先机的人。

买：消息虽然放出，但市场应该还有一定的反应时间，我应该还能趁机赚一笔。

这两种选择其实对应着两大学派对市场有效性的假说差别。

不买：你其实默认市场是有效的。资产的市场价格会即刻反映出所有公开信息对应的真实价格。

买：你觉得市场是相对无效的。资产在市场上的价格存在一定的滞后和错位，就算是公开信息，你也可以利用它实现一些收益。

不买 - 有效市场学派

“不买派”的理念和假设对应着以法马为代表的芝加哥学派。

作为有效市场理论（Efficient Markets Hypothesis，EMH）的奠基人和支持者，他们相信在一个法律健全、透明度高的股票市场中，一切合法、有价值的公开信息其实都被反映在了股票价格走势中。

像上述A公司股票的有利消息，几乎会在第一时间反映在A公司的股票价格中，任何套利行为都会瞬间被有利消息带来的需求上涨而淹没。

在这样的“有效市场”中，几乎所有投资者都是理性的、追求利益最大化的，资产的市场价格都是真实的。

所有所谓基本面的分析预测来帮助投资者寻找“低估值资产”和“α投资”都是无效的，因为目前的市场价格就已经囊括了所有信息与事实。

资产的未来收益只与”风险“一个因素相关。如果投资者想要追求更高的收益，那就只能承受更高的风险。

简而言之，如果我们如今的金融市场真的都是有效的，那股票分析师应该全都失业……毕竟股票的未来价格是不可能被预测的。

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有效市场理论最大的一个假设，即是市场玩家皆为理性且足够聪明的投资者，他们均能第一时间抓住最有效的市场信息来进行交易，即这世界都是理性经济人。

理性经济人，这是现代经济学开端中最重要的假设，当然也是最值得玩味的一个。

如果个体/企业是符合理性经济人假设，则意味着他完全依照收益最大化原则进行行动和决策，如消费者完全追求效用最大化，厂商完全追求利润最大化。

其实如果人都这样做事，这个世界会简单很多……毕竟你可以完全按照对方的收益来判断对方的行动。

可事实可能却远没有这么简单，至于为什么没有那么简单，就是另一派系想要回答的问题了。

买 - 行为金融学派

“买派”则对应以罗伯特.席勒为代表的“行为金融学派”，与“不买派”的明显差别在于，他们默认市场参与者是有限理性的，因此市场常常无效。

在A公司的Case中，他们认为市场其实不会充分吸收这个消息，市场有可能无动于衷，也可能情绪突然过热而把A公司的股票价格抬得异常高，而在第一时间加仓的你，完全有获取收益的可能性。

行为金融学派的学术根基，基本是在和经济学鼻祖级别的“理性经济人”假设在作对。古典经济学认为人是理性地、追逐利益最大化地、有斟酌地在决定自己的行为和选择的，但行为金融学派则是：

人是情绪化的动物。

人类不仅在日常生活中处处表现出非理性行为，甚至在投资决策上也常常表现出非理性的那一面。

席勒最为人熟知的贡献之一，就是揭示了这种“非理性”在现实中的巨大能量。

他的着作《非理性繁荣》中花了大量篇幅来证明股票的长期价格波动远远无法仅由公司分红、利率等基本面因素来解释，而是由大量非理性的市场情绪、行为、甚至击鼓传花的期望来推动的。

咱们就别说为爱放弃全部家产的纯爱战神了，就说广义的从17世纪的荷兰郁金香泡沫到最近的房地产危机，都足以说明人类对投机行为的热爱和对财富的狂热，怎么能够支持全世界的投资者都是理性的假说？