分析師驚人語:AI泡沫比當年互聯網泡沫大17倍

2025-10-05 | 來源: 加美財經 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

來源：Marketwatch

市場上似乎唯一的重要討論，就是人工智能究竟是在泡沫之中，還是正處於一場革命性階段的早期。

這裡有一種截然悲觀的觀點，來自獨立研究機構MacroStrategy Partnership。這個機構為220家機構客戶提供咨詢。在分析師朱利安·加蘭等人撰寫的一份報告中提出了這種看法。加蘭曾經領導過瑞銀的大宗商品策略團隊。

先來看最驚人的論斷——人工智能不僅是在泡沫之中，而且這個泡沫的規模是互聯網泡沫的17倍，甚至是2008年全球房地產泡沫的4倍。

要得出這個數字，就必須追溯到19世紀瑞典經濟學家克努特·維克塞爾。維克塞爾的洞見是，當企業平均借款者的債務成本高於名義GDP增長兩個百分點時，資本才能得到有效配置。

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Screenshot在美聯儲長達十年的量化寬松把公司債利差壓得很低之後，到了現在，企業借貸成本終於再次高於名義GDP增長率兩個百分點，這個條件才重新成立。

需要明確的是，這不只是人工智能支出，還包括住房和辦公地產、NFT以及風險投資。於是得出了這張“資源錯配”的圖表——變量很多，但可以理解為由人為壓低利率所推動的GDP中錯配的部分。

他還直接批評了大型語言模型本身。例如，他引用一項研究，顯示某軟件公司在不同任務上的完成率從1.5%到34%不等；即便在完成率達到34%的任務中，這一水平也無法穩定維持。

另一張圖表則來自Apollo經濟學家托斯滕·斯洛克，基於美國商務部的數據，顯示大型企業對人工智能的采用率已經開始下滑。