特朗普: 川普國師"大幅降息論" 華爾街強烈質疑:不具說服力

2025-09-30 | 來源: 追風交易台 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美聯儲新理事Stephen Miran呼吁大幅降息至2.5%或更低，遭華爾街強烈質疑。摩根大通批評其論據"可疑、不完整、幾乎不具說服力"，指出其中性利率分析存在缺陷，通脹分析過於局限，政策影響評估有誤。同時，美國經濟數據表現強勁，與Miran降息主張相矛盾。

美聯儲新任理事、“川普國師”Stephen Miran首次重大政策演講引發華爾街強烈質疑，經濟學家紛紛批評其大幅降息論缺乏說服力。

9月22日，Miran向紐約經濟俱樂部發表演講呼吁大幅降息以快速達到中性利率水平，引發華爾街經濟學家們一致質疑，摩根大通經濟學家在最新研報中則進行了全面駁斥。

9月30日，據追風交易台消息，摩根大通在最新研報中指出，Miran提議將聯邦基金利率快速降至2.5%或更低，但其論證"可疑"、"不完整"且"幾乎不具說服力"。

研報稱，摩根大通分析師對Miran的論證方法提出了多項質疑，包括關於中性利率(r)的爭議和通脹分析的缺陷。該行還批評了Miran演講中"選擇性引用"引用政策論據。

與此同時，最新經濟數據進一步削弱了Miran的論據，多項經濟數據顯示美國經濟表現強勁，與Miran的降息主張相矛盾。

Miran成為美聯儲"異類"

Stephen Miran作為川普任命的美聯儲新理事，在9月22日向紐約經濟俱樂部發表演講，呼吁大幅降息以快速達到中性利率水平。

Miran的核心論點是川普政府在貿易、移民、稅收和監管方面的政策顯著降低了防范通脹所需的利率水平，因此當前的基准利率過高。他主張通過"非常短的一系列"50個基點降息來達到中性水平。

他在9月16-17日的美聯儲會議上對25個基點的降息幅度表示異議，支持50個基點的更大幅度降息，並表示將在未來會議上繼續持異議立場。

9月FOMC會議結束後，許多政策制定者對支持進一步降息持謹慎態度，更不用說快速連續的大幅降息。

聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem表示，鑒於通脹居高不下，進一步寬松的"空間有限"。舊金山聯儲主席Mary Daly雖然表示支持進一步降息，但堅持認為時間表仍不明確。

摩根大通直言"幾乎不具說服力"

摩根大通首席經濟學家Michael Feroli在研報中毫不客氣地批評道："我們發現他的一些論據可疑，其他的不完整，幾乎沒有一個具有說服力。"

分析師們對Miran的論證方法提出了多項質疑：

關於中性利率(r)的爭議：Miran在11頁多的演講中提到r多達36次，但摩根大通指出，生產率增長加速實際上應該導致r上升，而非下降。一個經濟學邏輯是，對未來收入增長更快的預期會促使人們增加當前消費，因此實際利率必須上升以激勵推遲消費。

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通脹分析的缺陷：Miran幾乎完全專注於租金通脹討論，對其他價格組成部分僅假設"將繼續保持當前運行速度"。摩根大通批評這種做法有將相對價格變化與整體價格水平通脹混淆的風險。

研報指出，Miran在論證貿易政策影響時，引用了一篇預測關稅沖擊將使中性利率下降30個基點的學術論文，但"未能注意到這一結果源於模型預測GDP相對基線的收縮"。

在財政影響評估上，Miran依賴白宮經濟顧問委員會的估算，認為關稅收入增加將減少財政赤字，從而降低可貸資金需求。但摩根大通指出，國會預算辦公室和市場共識預期顯示，延長《減稅與就業法案》的成本將超過關稅帶來的收入，導致赤字擴大而非縮小。

摩根大通認為，除非經濟基本面發生重大變化或美聯儲人事構成出現根本性調整，否則Miran難以說服同事。該行維持其漸進式降息預期，預計利率將以25個基點的幅度逐步下調至明年初的3.25%-3.5%區間。

經濟數據不支持大幅降息論

多項經濟數據顯示美國經濟表現強勁，與Miran的降息主張相矛盾：

美國經濟第二季度增長速度創近兩年最快

8月商業設備訂單和商品貿易逆差數據預示第三季度增長良好

初請失業金人數降至7月中旬以來最低水平

8月消費者支出以穩健步伐增長

美聯儲偏好的核心通脹指標仍頑固維持在2.9%，比央行2%目標高出近1個百分點

High Frequency Economics首席經濟學家Carl B. Weinberg在上周五的個人消費支出和核心PCE物價指數報告公布後表示：

"這份報告完全不支持Stephen Miran關於政策利率必須立即大幅削減的建議，實際上這些數據根本不建議任何貨幣寬松！"

彭博經濟學家Tom Orlik和Jamie Rush在報告中指出：

"通脹高於目標已超過四年，共識預期顯示未來幾年通脹仍將偏高而失業率溫和，主張極端寬松的舉證責任在於Miran。"