中国股市: 媒体:A股三连阴,是"倒车接人"吗?

2025-09-05 | 来源: 澎湃新闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

夏凡捷认为，当前市场和2015年年初较为类似，后市可能走出横盘震荡的行情，并为下一轮上涨积蓄力量。以2014年底至2015年初为例，横盘调整期全A指数首先回踩20日均线，期间最大回撤约7%-8%，最终接近60日均线完成调整（不一定跌到60日线，更可能是指数横盘而60日线快速上升）。目前全A指数已经完成第一步20日均线回踩。

广发策略的数据显示，过去6轮牛市中，阶段性跌破20日均线一共99次。跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均调整幅度为2.9%。跌破20日均线后面临较大幅度回调（8%以上）的概率并不大，仅有11次，平均回调11个交易日，平均回调幅度为10%。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索提示，换手率5%是值得重视的交易信号。A股多个交易日成交额保持在3万亿元左右，按A股自由流通市值做分母衡量的周度日均换手率水平已提升至5%以上。成交的较快上涨往往意味着投资者风险偏好快速提升，行情短期易显现“脆弱性”，阶段获利了结压力增加，指数短期面临的波动风险加大。

李求索指出，历史经验显示A股每次换手率升至5%以上，指数后期往往出现一定幅度的调整，近几年典型时段如2019年4月、2020年7月以及2024年10月，上述三个阶段指数在后续均出现1-3个月左右的调整期。

中长期趋势不改

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展望后市，多数市场观点都认为，短期调整并不影响A股的中长期趋势。

李求索给出了三个理由。首先，从当前A股市场环境来看，市场整体估值处于合理水平，并未高估。年初至今上证指数上涨12%，在全球主要市场中也仅为中游水平。其次，A股今年盈利有望实现正增长且下半年增速或好于上半年，市场表现并非单因流动性推动，下半年A股盈利增速有望在基数效应及成本端影响下高于上半年。此外，政策红利凸显，监管强调“持续巩固资本市场回稳向好势头”，稳增长政策及资本市场建设方向将继续助力维稳投资者信心。

华泰证券策略团队也表示，这轮行情的三个主要驱动力：国内基本面、国内流动性、海外流动性，每一项都没有本质变化。同时，影响短期行情最主要因素资金面，也没有大的变化。融资余额截至周二没有大幅流出。而前期市场主线光模块、医药，反内卷里的光伏、储能，周三逆势上涨，说明资金没有离场，而是选择了确定性更高的方向。

长江证券的观点同样认为，从短期视角来看，在股市微观流动性相对充沛的驱动下，A 股市场有望维持相对强势。从股票定价的框架来看，短期股市更容易受到市场资金和情绪影响，随着长线资金不断入市，大盘或走“慢牛”行情，在科技产业政策催化下，更多增量资金提升市场活跃度，叠加近期股市的“赚钱效应”，居民存款或逐步成为股票市场资金的新的来源。市场短期过快上涨后客观上存在一定兑现压力，但对中国市场将走出“慢牛”的看法保持不变，上升动力仍可持续。