中国股市: 媒体:A股三连阴,是"倒车接人"吗?

2025-09-05 | 来源: 澎湃新闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

大盘连续3日回调。

截至9月4日收盘，上证综指跌1.25%，报3765.88点，日K线收出三连阴，并且跌破20日均线；深证成指跌2.83%，报12118.7点；创业板指跌4.25%，报2776.25点。

沪深两市全天成交额约2.5万亿元，较上日放量1801.7亿元，显示市场交投活跃，但资金分歧严重。从板块表现来看，大消费板块成为市场为数不多的亮点，在政策利好刺激下，零售、旅游、食品等方向涨幅居前，银行板块也有较佳表现。

“总体来看，当前市场并无实质利空，市场的下跌更多是风险偏好回落的原因，其本质则是前期市场涨幅过大积累了较多止盈需求和技术性调整压力。”中信建投策略分析师夏凡捷对澎湃新闻记者表示。

市场正在考验20日均线。广发策略的数据显示，过去6轮牛市中，阶段性跌破20日均线一共99次。跌破20日均线后，平均回调天数在6.4天，平均调整幅度为2.9%。跌破20日均线后面临较大幅度回调（8%以上）的概率并不大，仅有11次，平均回调11个交易日，平均回调幅度为10%。

为何回调？

近期市场在大市值科技龙头股推动上涨后进入高位震荡阶段波动阶段，行业轮动加快，波幅有所扩大。

摩根资产管理认为，9月4日A股调整主要因为交易层面的资金获利了结。从下跌结构来看，累计涨幅较高、前期成交额较高的板块跌幅更深；万得全A股权风险溢价（ERP）触及2010年以来均值后往往形成短期的回调压力；重大事件之后金融行为倾向于获利了结。

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“总体来看，当前市场并无实质利空，市场的下跌更多是风险偏好回落的原因，其本质则是前期市场涨幅过大积累了较多止盈需求和技术性调整压力。”中信建投策略分析师夏凡捷对澎湃新闻记者表示。

长江证券分析称，从宏观来看，全市场风险偏好有所下降。从结构来看，9月4日科技板块下跌成为拖累指数的核心因素。这一方面源于前期科技板块累计涨幅较大，上涨较快，通信、电子等板块的高位股短期内估值拔升较大，引发部分获利盘兑现，资金获利了结压力集中释放，市场情绪转向谨慎，尽管银行等防御板块和大消费板块有所表现，但未能扭转市场整体调整态势。

9月4日盘中，光模块（CPO）、光芯片、光通信、光刻机等概念股大幅回调。

广发证券分析称，回调的原因主要有两个，首先市场整体情绪受影响而回落，反应到近期涨幅大的个股上，获利盘不计成本减仓。其次，市场在过去3个月逐渐接受了5000亿市值的投资框架，但接受更高市值的投资框架需要心理建设和时间。

“我们认为，目前的AI和光通信基本面是23年初以来最好的时候，估值障碍逐步扫清，理应值得更高估值。短期市场情绪导致的回调是很好的加仓机会。”广发证券表示。

牛市中的“回调”

复盘历史可以发现，A股历次牛市中都会出现短期的回调。

方正证券的数据显示，2007年、2009年、2014年至2015年均出现回调。2007年的回调区间为5月至7月，持续时间约为28个交易日，全A下跌了20%左右。2009年的回调出现在2月，持续了19个交易日，全A跌幅约为10%。2014年至2015年的回调特征是“幅度小、时间短、次数多”，区间内共有三次回调：第一次是在2014年10月，持续了11个交易日，全A跌幅不到5%；第二次是在1月末2月初，持续了9个交易日，调整幅度在6%左右；第三次是在4月，只有7个交易日，调整幅度也是6%左右。