星巴克: "咖啡战争"白热化,星巴克中国欲百亿卖身

2025-08-21 | 来源: 潜望 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

星巴克正面临入华26年来最大的一次调整。

在2025年财年三季度（非自然年，三季度为2025年4-6月）财报电话会议上，星巴克董事长兼首席执行官Brian Niccol公开表示，公司正推进中国业务的股权出售事宜，同时计划保留相当比例的股权。他透露：“目前已有超过20家投资机构参与洽谈，星巴克正在积极寻找拥有共同愿景和价值观的战略合作伙伴，以期把握中国市场未来巨大的发展潜力与机遇。”

市场对这场股权争夺的反应异常热烈。CNBC援引知情人士消息称，星巴克中国的最新估值已飙升至90亿美元，相比此前的50-60亿美元几乎翻倍。据了解，约有20家潜在投资者为星巴克中国提交了初步提案，最终约有12家公司已经进入下一阶段，他们将获得星巴克中国具体财务信息并进行尽职调查，准备提交正式报价。该份未被证实的名单包括 KKR、凯雷、京东、春华、方源、博裕等投资机构。众多投资人疯抢，市场预期最终成交价可能突破100亿美元大关。

竞购消息满天飞，星巴克中国却没有正面回应，市场都在等一个答案。然而，竞购热潮背后是星巴克中国不容忽视的经营压力。财报显示，星巴克2025财年第三季度（4-6月）中国业务营收7.9亿美元，同比增长8%，同店销售额和交易量分别增长2%和6%。尽管星巴克中国呈现复苏态势，但业绩差距仍不容忽视，头号竞争对手瑞幸同期（2025年4-6月）净收入达到123.59亿元人民币，星巴克中国仅为前者的一半。

业绩之外，星巴克的规模扩张同样面临巨大压力。截至6月末，星巴克中国门店总数达到7828家，创近两年新高，而瑞幸门店数量已突破2.6万家，库迪超过1.5万家，蜜雪冰城旗下的幸运咖也凭借低价策略快速扩张，计划年内突破万家门店。这家曾占据中国咖啡市场42%份额的中场老将，正遭受本土品牌的全方位包围，身后还有低价茶饮的替补军团持续涌入。

面对“前有追兵，后有堵截”的竞争格局，星巴克制定了双线作战策略：一方面向县城等下沉市场发力，与瑞幸、库迪正面交锋；另一方面重塑“第三空间”的品牌形象，与“9.9咖啡”做出差异化。

无论采取哪种策略选择，星巴克都迫切需要“强力外援”。公司寻求的不仅是资金支持，更是一个能帮助实现本土化，并打赢“瑞幸、库迪”的合作伙伴，而留给星巴克的时间不多了。

借力“外援”，星巴克寻求本土化转型

星巴克将出售星巴克中国70%股份

星巴克中国"卖身"背后:收入仅为瑞幸四成

"免费自习室" 星巴克在中国放大招了

在与本土咖啡品牌鏖战三年后，星巴克决定为自身寻找“外援”。值得注意的是，系列动作并非因资金紧张而被迫进行的“卖身”之举。

星巴克为何会走到这一步？百联咨询创始人庄帅指出，中国咖啡市场竞争格局的剧烈变化，是星巴克做出这一决定的根本原因。特别是以线上外卖为主导的消费模式，让始终坚持到店体验的星巴克陷入了左右为难的困境。若要全面跟进线上业务，意味着需对全球战略、产品结构、运营流程乃至组织人才进行颠覆性调整，风险与成本极高；若固守传统模式，业绩持续下滑则几乎成为必然结局。

“寻求外部力量成为星巴克的最优解。”一位熟悉星巴克的业内人士表示，星巴克本身资金并不紧张，引入投资者是希望有更懂中国市场的人来操盘，追求本土化的同时保持品牌调性和决策主动权。“在星巴克出售股权的交易中，星巴克要的是技术，是合作伙伴，而非单纯拿钱。”

据相关媒体报道，星巴克计划保留约30%股份，出售约70%的中国业务股权。这一看似“大手笔”的股权出售比例，实际上体现了星巴克的精心算计。庄帅分析认为，保留30%的股份，既能确保星巴克在新的合资公司中拥有足够的话语权，以维护其珍视的品牌形象与企业文化不被稀释；同时，这既能让它在未来本土化调整成功时分享到可观的投资回报，也能在万一转型未达预期时，有效控制潜在的损失，形成一种精妙的战略对冲。

这一观点与星巴克董事长Brian Niccol在电话会议上的表述不谋而合：“星巴克对中国市场的信心与承诺不变，并希望保留中国业务相当比例的股权”。显然，在中国深耕26年的星巴克，不愿意完全放弃这块亲手培育起来的庞大咖啡市场。

众多顶级机构疯抢，驱动星巴克中国估值逼近90-100亿美元，在这场资本盛宴背后是机构们对复制“麦当劳中国”成功交易的渴望。2017年，中信与凯雷联手以20.8亿美元，拿下麦当劳中国20年特许经营权，通过强本土化运营，凯雷在6年后退出时获得了约6.7倍的惊人回报。

据财联社报道，凯雷投资与信宸资本已参加6月份的星巴克中国反向管理层路演，凭借麦当劳中国的成功经验，被认为是重要竞争者。高瓴资本同样参加了路演，其在2019年投资蜜雪冰城约9.33亿元并参与IPO，成为最大外部投资人；投资了皮爷咖啡帮助其实现中国市场本土化；更早在2017年就入股瑞幸咖啡。