美国通胀第二波已在路上?重蹈70年代"三波通胀"覆辙?

2025-08-20 | 来源: 华尔街见闻 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

而PPI 3.3%的同比增幅则直接反映了批发层面的成本压力。PPI通常被视为CPI的先行指标，其走高预示着未来消费者将面临新的价格上涨。

有证据表明，此轮上游价格上涨更多源于货币因素，而非关税。分析指出，许多进口商正在通过压缩自身利润率来消化关税成本，尚未大规模转嫁给消费者。分析师David Stockman指出，剔除食品和能源的核心PPI自2017年1月以来已上涨33.3%，相当于过去八年半以年均3.4%的速度持续攀升。另一个受到关注的Truflation指数也显示，消费品和服务的价格正呈现上行势头。

历史的警示：重蹈1970年代“三波通胀”的覆辙？

当前经济学家最大的担忧在于，美国可能正在重演1970年代的剧本。当时，美国经历了三波连续的通胀浪潮：通胀在短暂回落后以更猛烈的势头回归，央行的反复误判最终导致了灾难性的经济后果。

路透民调:多数美国人认为各国应承认巴勒斯坦国

马斯克暂停组党,称力挺一人参选美国总统!

胡锡进:美国财长骂印度是奸商,中国得存个心眼

第一轮通胀爆发后有所回落，央行误以为已经征服通胀，过早降息并放松政策。结果引发了更高的第二轮通胀。当局再次犯同样错误后，第三轮通胀达到两位数，摧毁了美国资本存量，迫使数百万年轻母亲进入职场以维持家计。

那段时期的教训在于，央行官员的自满情绪——即相信自己已经战胜了通胀——是导致后续政策失误的关键。他们当时未能精确控制货币机器，宽松的政策反而火上浇油。目前，市场担心历史可能重演。

降息呼声背后的政治与经济风险

当前的通胀背景，使得白宫与美联储之间的政策分歧愈发凸显。川普政府一直公开呼吁降息，其动机显而易见：降低利率可以使购房贷款更易负担，减轻政府偿还国债的利息压力，并刺激商业投资。几乎每届新任总统都倾向于低利率环境，因为它能在短期内制造经济增长的表象，并为政府支出提供更多空间。

然而，另一面是巨大的风险。再次引发的通胀浪潮可能会损害川普第二个任期的信誉，并可能被归咎于其关税政策。在此背景下，鲍威尔顶住降息压力的立场，被一些观察家视为“负责任的央行官员”的表现。市场真正的担忧在于，一旦鲍威尔的职位被取代，其继任者可能面临的唯一任务就是降低利率。