北京: 北京震蕩:反內卷、通縮與房地產三殺真相

2025-07-22 | 來源: 看中國 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

穩定幣成為中美金融競爭的新焦點。美國《天財法案》要求美元穩定幣100%由美元現金或短期美債支持，鞏固美元霸權地位，推升美債需求。中國則以香港為試點，8月1日起實施穩定幣條例，允許發行港元、美元或人民幣穩定幣，旨在推動人民幣國際化並減少對美元支付體系的依賴。然而，受資本管制與市場接受度限制，人民幣穩定幣短期內難以挑戰美元主導地位，初期目標是通過供應鏈與跨境結算場景占據小部分市場份額。

日本的教訓與中國的挑戰

中國經濟與1990年代日本的“失去的30年”有相似之處。日本老齡化導致存量競爭，年輕人承擔沉重債務壓力。2010年代後，隨著財富通過遺囑分配流向年輕一代，日本經濟有所復蘇。中國則尚未進入代際分配階段，人口紅利消失，年輕人消費能力萎縮，經濟活力進一步受限。打破資源壟斷、實現公平分配是關鍵，但既得利益群體的阻力使改革舉步維艱。

投資邏輯的轉變

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大摩指出，中美關系的不確定性增加市場波動，但稀土換芯片的初步成效及反內卷信號增強為市場帶來正面影響。英偉達HW芯片重新對華銷售顯示中美在非關稅領域的博弈趨於正常化。反內卷政策的推進或有助於電商等行業重塑盈利預期，但效果需進一步觀察。房地產市場的持續低迷與通縮壓力限制了政策空間，投資者需謹慎應對下半年的經濟下行風險。

中國經濟正面臨資源壟斷、通縮與房地產市場低迷的仨殺。反內卷需從打破壟斷、結構性改革入手，但短期政策空間有限，效果存疑。穩定幣的角逐顯示金融競爭升級，人民幣國際化任重道遠。下半年經濟增速預計放緩，投資者需密切關注9-10月政策動向及四中全會的改革信號。中國經濟的未來，考驗的是決策層打破存量博弈、實現公平分配的勇氣與智慧。