美股: 高盛新口號:中國民營十巨頭對標美股七姐妹

2025-06-16 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

過去十年，中國top-10市值企業的年均更替率僅為12%，顯示出龍頭企業的“粘性”和競爭優勢。

高盛對超過7000家中美上市公司的面板回歸分析表明，資本支出、研發投入和集中度這三大因素與股票後續回報率和市場份額代表性呈現顯著正相關性——這意味著已在行業內占據利潤池、資本支出和研發主導地位的民營企業，更有可能在未來保持甚至擴大領先地位。

AI驅動賦予新動能，海外擴張提升盈利潛力

高盛還特別提及，AI技術正在重塑競爭格局，大型民企憑借其客戶基礎、數據積累和投資能力，在AI投資、開發和商業化方面表現更為突出。

據報告估算，AI技術的廣泛應用可在未來十年每年推動中國企業盈利增長2.5%，而民營企業在其定義的AI-科技宇宙中占比高達72%。

高盛對1300多份財報電話會議的文本分析顯示，民營企業主導的科技行業（如媒體、軟件、IT服務和醫療）對AI的關注度顯著高於同行。預計已經擁有龐大的客戶群和數據，正在擁抱新AI技術並致力於重塑商業模式的企業更有可能成為長期贏家。

此外，中國民營企業正引領“走出去”戰略。

報告數據顯示，民營企業海外銷售占比從2017年的10%提升至2024年的17%。由於海外擴張需要大量前期投入（如勞動力、生產設施和營銷），擁有強大資產負債表和現金流的企業更具優勢。

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高盛指出，部分企業在海外市場的毛利率顯著高於國內（如比亞迪的海外毛利率達30%）。投資者應聚焦具備全球化能力的頭部民企，分享其規模經濟和盈利提升的紅利。

估值窪地與資金回流的雙重利好

高盛指出，盡管基本面持續改善，但中國“民營十巨頭”的估值仍處於歷史低位。

報告顯示，“民營十巨頭”的平均交易估值為13.9倍12個月預期市盈率，較MSCI中國指數僅有22%的估值溢價，遠低於歷史均值，更是大幅低於美國科技七巨頭43%的估值溢價水平。

進一步看，若中國民企能獲得類似美國的估值溢價，其市場集中度將從11%升至13%，為這些企業增加3130億美元市值。

近期政策轉向和對美國市場多元化的需求，重新點燃了全球投資者對中國資產的興趣。

高盛估計，在496只全球共同基金中，86%對中國股票低配，管理資產總規模達0.9萬億美元。若全球主動基金對中國股票采取等權重配置，可能帶來高達440億美元的潛在流入，大型民企因其規模、流動性和指數權重將最受益。

同時，過去五年中國股票ETF資產快速增長，指數重倉股也將持續受到被動資金青睞。