美債日債都崩了看准這個臨界點

2025-05-25 | 來源: 香港01 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

美債埋下的金融資產的雷

日債真是美債的難兄難弟。美國長債也拍賣遇冷。5月22日，美國20年期國債拍賣，投標倍數也從近六個月平均水平2.57下降至2.46。這讓美國20年期和30年期國債收益率，一度漲過5.1%大關。5月23日，美國長期國債收益率出現回落，但20年期和30年期國債收益率仍然維持在5%的高位上。

截至5月23日，美國30年期國債收益率繼續維持在5厘以上。

有些媒體，把美債和日債收益率升高，解讀為“用高利率吸引國際投資者購買”。這種解讀，屬於南轅北轍。當前美國和日本長債收益率升高，是美債和日債市場流動性收緊的客觀結果體現。何況什麼“用高利率吸引國際投資者購買”，就是騙鬼的。都知道，長債收益率越高，反而是賣的人越多。因為長債收益率上升，本身就是市場拋售增多的結果，因為市場投資者拋售多了，讓債券價格下跌，才讓債券收益率上漲。

從日本和美國的20年期國債拍賣遇冷來看，顯然市場投資者對於美債和日債的當前價格，並沒有信心。要知道，當前美國長債價格，是已經大跌3年後的水平了。30年期美債的期貨價格，是從2020年最高的182，跌到現在111。

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當然，如果能夠持有30年到期的話，每年仍然可以拿到利息，30年到期還可以拿回本金。但因為買入超長期國債的資金，很多都不會持有到期，只是為了賺差價。一旦買入超長期國債的資金，選擇中途拋售，就會把浮虧變成實虧。

2023年硅谷銀行（SBV）破產，就是因為在2020年買入大量低利率長期美債，然後在聯儲局2022年激進加息後，硅谷銀行持有的長期美債出現嚴重浮虧，結果儲戶對硅谷銀行沒有信心，出現擠兌潮，迫使硅谷銀行大量賣出長債，把浮虧變成實虧，最終破產。

像硅谷銀行這樣，拿著儲戶的短期存款，去購買長期美債，就屬於期限錯配，碰到長債收益率大幅上升，就容易出現嚴重浮虧，而被迫拋售。

“硅谷銀行們”很多。最近活生生的投資美國長債出現钜額虧損的案例是日本農林金庫。5月22日，日本農林中央金庫公布的年報數據顯示，2024財年該機構淨虧損1.8萬億日元，約合126億美元的巨額虧損，是該銀行有史以來最大虧損，也超過其過去十年約1.7萬億日元的盈利總和。造成虧損的主要原因是投資外國債券帶來的損失。