新台幣兩日暴漲10%,台灣迎來"廣場時刻"?

2025-05-06 | 來源: 觀察者網 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

受美國關稅政策影響，新台幣匯率近日突發暴漲。

5月2日，新台幣對美元單日升值4.37%，報收31.064創15個月新高；5月5日，新台幣對美元繼續大漲升值4.92%，最高升至29.59。兩個交易日對美元升值超過10%，創下台灣(专题)外匯交易歷史第三大交易量。

盡管市場對於新台幣暴漲原因眾說紛紜，但特朗普(专题)和他的關稅政策普遍被認為是這輪風暴的導火索。

在特朗普對等關稅政策中，中國台灣地區被征收了32%的對等關稅。盡管該關稅目前處於90天豁免期中，台灣當局正在和美國進行貿易談判，試圖達成一個雙方認可的貿易協議。

5月3日，台灣當局發布新聞稱，台美雙方已經與5月1日完成首輪貿易談判。盡管台方沒有公布談判細節，但引發了市場猜測，即是否美國會通過類似“廣場協議”的條款要求台灣貨幣主動升值，以降低其對美國逆差。

台灣不僅是一個出口型經濟體，其對外淨投資規模也占到GDP的165%，這都使得台灣對於匯率極其敏感。因此新台幣匯率波動引發了台灣政界和“央行”高層紛紛出面表態。

5月5日，台灣“央行”召開新聞發布會，就匯率問題發布七點聲明，表示自身沒有參與貿易談判，美國財政部也沒有要求新台幣升值，傳說中的海湖莊園協議和要求台灣購買美債等均屬“空穴來風”。

值得注意的是，對於五十年未見的匯率波動，台灣央行在發布會上僅要求市場參與方“冷靜”，並沒有暗示將下場幹預匯率市場。

台灣藍綠雙方也就匯率問題展開了唇槍舌劍，台灣地區領導人賴清德5日稱，美台貿易談判沒有提及匯率，並“甩鍋”表示匯率波動是部分政治人物誤導市場和操弄心理預期。

對此國民黨主席朱立倫則反駁稱，賴清德對美國未戰先降，是“跪族冠軍”，抨擊賴清德對美妥協的政策將使台灣電子業陷入全行業虧損的境地。朱立倫表示，新台幣升值10%，台積電的利潤就要下滑4%，代工廠則下降7%，統統都不要賺錢了。

而台灣的金融業也存在大量的海外資產。據統計，台灣保險公司有約7000億境外美元資產，至少2000億美元資產沒有做任何匯率對沖，而新台幣兌美元一旦持續升值，台灣保險公司持有的美債等資產將面臨大量虧損的境地。

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新台幣暴漲後,如何對沖美元劇烈波動?

50年不遇波動為何發生？

本次新台幣的大幅升值是新台幣自1980年以來最大的匯率波動，而台灣作為對匯率極其敏感的經濟體，本輪匯率波動對於台灣的存在顯著的沖擊。

瑞銀的最新報告顯示，中國台灣的對外淨投資頭寸（Net international investment position）規模非常龐大（占GDP的165%，而其他亞洲新興經濟體的平均水平約為0%），這使得新台幣對匯率波動更為敏感。

數據顯示，2024年台灣對外淨投資頭寸總額為1.7萬億美元，這部分資金主要是台灣個人和企業通過出口累計貿易順差後的留存，形式主要為美股、美債、美元存款等資產。

以1.7萬億海外投資為基數，5月初新台幣升值10%就代表台灣的對外淨投資蒸發了1700億美元，而台灣2024年GDP以美元計算是7930億美元，即短短兩個交易日，台灣對外投資蒸發的金額高達台灣一年GDP的20%。

而對於波動的原因，無論是台灣方面還是華爾街都表示超出了傳統指標解釋范疇，很難歸因為單獨的市場波動。

有台灣本土分析師表示，盡管特朗普開啟貿易戰直接導致了美元的一波下跌行情，使得非美元貨幣普遍對美元迎來了一定的升值，但是本輪新台幣不僅對美元大幅升值，也對其他貨幣同樣有較大幅度的升值，很難用單獨的匯率此消彼長來解釋。

對此，瑞銀認為此輪新台幣上漲的主要推手是保險公司、企業等進行的匯率對沖以及此前新台幣融資套利交易的止損。

瑞銀預測，保險公司和出口商可能會在新台幣回調時提高對沖比率，僅僅是將外匯對沖/存款恢復到趨勢水平，就可能導致高達1000億美元的拋售（相當於中國台灣GDP的14%）。瑞銀預計，新台幣未來仍有上漲空間，並可能引發區域性（韓國、新加坡等）貨幣的聯動反應。

具體而言，台灣作為一個外向型經濟體，無論是其優勢出口產業還是金融投資行業，都存在大量的海外投資和美元貿易順差，而其中很多資金並沒有就匯率做任何對沖便進行了投資，一旦他們因為匯率波動進行大量結匯（將美元換回新台幣），那麼市場上會因為缺少美元買家令匯率大幅波動。