人民币: 人民币换锚:深度聊聊超长期国债的事儿

2024-05-28 | 来源: 财经数据库 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

即便是将来央行在公开市场操作中，大规模买卖国债，那也是后来的事，和当前的财政部发行国债没有什么关系——财政部发行国债，只是市场上的资金分配问题。

讲完了国债发行这个基础，对于发行超长期国债的影响，我分三个层次讨论。

第一个层次：

国债中的“超长期”，意味着什么？

市场上大家都在开玩笑，说什么30年期、50年期的国债，这简直堪比献完青春献子孙，30年前是1994年，那个时候中国基本上还是一穷二白，50年前则是1974年，那个时候我们还在伟大的文化大革命中折腾呢！

发行30年期、50年期的国债，给普通人的感觉，就是偿还的时候可能恍若隔世。

另一方面，很多人对于国债的理解，始终停留在“短期国债”或者是“固定利率存款”印象中，即便是利率剧烈波动，债券的价格变动也极小。

实际上并非如此，某种程度上说，超长期国债的价格波动，更类似于股票。

我曾经在自己的债券课程中给大家展示过一幅图。

这个图表展示了不同到期日的债券，在收益率（到期收益率）下降1%的时候，债券价格的变化情况，注意看还有30年到期的债券：

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收益率从6%的水平上下降1%，债券价格将上升15%；

收益率从3%的水平上下降1%，债券价格将上升22%；

收益率从1%的水平上下降1%，债券价格将上升28%；

收益率从0的水平上下降1%，债券价格将上升33%；

收益率从-1%的水平下降1%，债券价格将上升40%；

……

如果到期收益率从3%降到0，猜猜30年期债券价格能涨到多少？

答案是——接近翻倍！

当然，反过来说，如果收益率上涨，对于债券价格的影响也同样显著，30年期国债收益率从0升到3%，那么债券的价格将接近腰斩。

注意，这还只是30年期国债，如果是像我们财政部这次发售的50年期债券，或是永续债，到期收益率的下降对债券价格的影响将更为显著。