人民币: 减持489亿美元美债也未阻止人民币下跌,原因是它?

2024-05-26 | 来源: 火星宏观 | 转到微信 | 有1人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

内容提要：

今年以来，人民币(专题)兑美元汇率持续下行。抛售美元、买入黄金、增发央票、扩大互换交易，央行四大招稳定汇率，越走越难。央行4大招未守住7.2，逐月扩大的资本外流是推动人民币贬值的主要因素。在央行稳汇率操作及其他稳汇率工具调控下，人民币汇率突破此前7.35的关键关口的概率依然很小。

一、今年以来，人民币兑美元汇率持续下行。

这一轮人民币贬值始于2023年初，美国经济韧性的超预期推动了美元的走强。尤其2023年8月以来，人民币贬值压力短期显着增大。

面对历史性的高利率，劳动力市场超预期火热，薪酬不断增长推动美国需求依然强劲，经济向好，通胀韧性较高，导致美联储降息预期从3月份、6月份到9月份，不断后延。这支撑了美元强势。而人民币这边，降息两年多来，需求依然疲软，供给过剩加剧，物价持续下行。宏观经济对人民币的下行压力不断加大。

人民币兑美元汇率，从去年底的7.0978，一路下行至5月26日的7.243，累计下跌了2%。

央行一度下了大力气，希望将人民币兑美元汇率，稳定在7.2以内。从汇率图表可以观察到，1月16日-22日，汇率加速下行，在22日开盘突破7.2时，连续2天有大手笔美元卖出，打压美元，推高人民币汇率最高至7.1439，一天跳涨0.78%。

这都救不了人民币更糟糕的是…

人民币换锚:深度聊聊超长期国债的事儿

用不了多久人民币就会被打回原形

2月5日至3月6日，人民币兑美元一直在冲击7.2，但央行坚决护盘，空方屡攻屡败，7.2防线似乎固若金汤。

但从3月22日开始，空方力量突然放大，一举攻破7.2防线，至此，央行放弃了7.2的汇率防线，退至7.25一线防守。从汇率图表我们也可以观察到，在7.25防线岌岌可危时，央行便会出手护盘，4月29日至5月16日，我们已两度将汇率从7.25附近推高至7.2附近。但市场对美元的需求太强，一周时间又将人民币打压到7.25附近。

二、抛售美元、买入黄金、增发央票、扩大互换交易，央行四大招稳定汇率，越走越难。

2023年8月至2024年2月，美元指数在101-107之间大幅波动，但人民币汇率却保持相对平稳，尤其是去年8-11月和今年1-2月，人民币汇率分别横盘在7.3和7.2左右箱型窄幅波动。汇率走势和美元指数走势“脱钩”的背后，应该是央行加强了对汇率的管理。

一是抛售美债。

抛售美债换回美元，然后抛售美元购买人民币，一直是央行稳定汇率的主要手段之一。

根据美国财政部按月更新的全球外国主体持有美债数据情况。我国虽然依旧是美债的第二大持有国，但我们一直在或多或少地减持美债。今年3月份减持了76亿美元，这是从1月份开始，持续第三个月减持美债。一季度累计减持美债489亿美元。3月底，持有的美债总额还剩下7674亿美元，比去年同期的8689亿美元，减持了1015亿美元，减少了11.7%。