[理财新闻] 那么大的水，都去哪了呢？
2015年到2018年，为了解决当年四万亿遗留下来的债务，“置换债”工具推出，第一轮化债开始。这三年，主要是把当年的城投债，置换成以地方衙门为主体的地方债，借新还旧，换换主体，隐性债变成显性债。衙门的信用当然比城投要好得多，因此利息和期限都大大的优惠，也算减轻了债务负担。三年对12.2万亿债务进行了置换，效果立竿见影。
当时出发点当然非常好，只是没想到产生了一个副作用，“可一即可二”，城投债有兜底这事也就被坐实了。既然有兜底了，那大家也就不那么拘谨了……
果然仅隔了一年，2019年置换债工具又重出江湖，这次叫再融资债券，继续给地方擦屁股，又主要给西部衙门置换了1800亿。
到了2020年，那件大家都知道大事，让地方衙门的负担凭空重了不少。于是乎，又推出了“专项再融资债券”。所谓“专项”，就是专门用来给地方衙门清理存量未到期债务用的。为什么要清理还没到期的债务呢？因为除了还本，单利息压力也有点让衙门吃不消了。这又是1.1万亿。
三轮下去之后，地方衙门的债务还是很大压力。这化债，还得继续搞。
三条“化债”之路
一般来说，化债有三条路。
第一条路，地方衙门的信用需要支持，那就只能注入更大衙门的信用。由更大的衙门牵头，让金融部门以更低的利率和更优惠的条件借钱给地方，地方用这笔钱还掉存量的债务，也就是借新还旧。
这条路，也就是上述前三次化债的做法，这样做倒是痛苦不大，但是坏处则是对更大衙门的信用会产生冲击。
第二条路，是地方衙门自己想办法还债。各地衙门有余粮的，节衣缩食，把余粮拿出来先还一部分债务，没有余粮的，就在衙门里找点值钱的东西卖掉，用来还债。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
当时出发点当然非常好，只是没想到产生了一个副作用，“可一即可二”，城投债有兜底这事也就被坐实了。既然有兜底了，那大家也就不那么拘谨了……
果然仅隔了一年，2019年置换债工具又重出江湖，这次叫再融资债券，继续给地方擦屁股，又主要给西部衙门置换了1800亿。
到了2020年，那件大家都知道大事，让地方衙门的负担凭空重了不少。于是乎，又推出了“专项再融资债券”。所谓“专项”，就是专门用来给地方衙门清理存量未到期债务用的。为什么要清理还没到期的债务呢？因为除了还本，单利息压力也有点让衙门吃不消了。这又是1.1万亿。
三轮下去之后，地方衙门的债务还是很大压力。这化债，还得继续搞。
三条“化债”之路
一般来说，化债有三条路。
第一条路，地方衙门的信用需要支持，那就只能注入更大衙门的信用。由更大的衙门牵头，让金融部门以更低的利率和更优惠的条件借钱给地方，地方用这笔钱还掉存量的债务，也就是借新还旧。
这条路，也就是上述前三次化债的做法，这样做倒是痛苦不大，但是坏处则是对更大衙门的信用会产生冲击。
第二条路，是地方衙门自己想办法还债。各地衙门有余粮的，节衣缩食，把余粮拿出来先还一部分债务，没有余粮的，就在衙门里找点值钱的东西卖掉，用来还债。
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