[人民币] 人民币汇率走势保"大"还是保"小"
此外，近几年，国家推行人民币国际化，与一带一路国家进行大量货币互换，也导致大量人民币留在境外。
离岸人民币主要在香港交易，可借贷，也可以兑换其他货币，所以形成了一个离岸利率和离岸汇率，因为离岸人民币没有管制，主要受供需关系和国际宏观环境影响，更能反映一些人民币在国际资本中的实际价值。
而国内的人民币汇率是有管理的浮动汇率，导致在人民币加速贬值或升值时，会出现在岸人民币与离岸人民币的汇率差拉大，引发国际投机资本参与，所以央行还要干预离岸汇率。
央行对付汇率波动最大的底气来自全球最高的外汇储备，在国际市场卖出美元，买入人民币，逼退国际炒家。但外汇储备来之不易，2015年对付人民币贬值引发的国际投机，由于经验不足，央行狂抛了1万亿美元外储才扭转了空头氛围，导致2015年出现了20多年来的首次下降，所以需要有一些手段来配置外汇储备的干预。
由于国际投机资本做空离岸人民币的方法是向持有离岸人民币的银行拆借人民币，卖成美元，等美元上涨后再获利了结换成人民币，最后归还，所以做空的成本是离岸人民币贷款利率。
今年央行最主要的方法就是提高离岸人民币的利率，抬高做空投机者的成本，减轻贬值压力。提高利率的方法，先是央行叫停了中资行的账户融资，再回笼离岸人民币，加上做空本身也非常消耗离岸人民币数量，央行又故意不补充，最终让境外利率超过美元，国际空头借人民币的成本太高，只能做罢。
看上去离岸人民币贬值的趋势是止住了，但由于引发贬值的根本问题没有解决，在岸汇率并没有回归中间价，而在岸和离岸的巨大利率差，人民币强烈的贬值预期，在其他市场造成了更多的问题，甚至干扰本已脆弱的实体经济。
四、类美元资产的上涨
人民币强烈的贬值预期和央行强烈干预导致汇率价差，首先引发了国内对“类美元资产”的追捧。
所谓“类美元资产”是指可以在国内用人民币购买，但价格受境外美元定价影响的商品。
最典型的是黄金，标准的全球定价商品，国内的沪金基本上按伦敦金价用汇率折算再加一定比例的费用形成，通常内外盘价差很小。但从今年4月开始，也是从离岸人民币贬值开始，沪金价格就脱离了国际金价走势，一路上涨，黄金内外盘溢价近期一直在4-6%之间，而年初是折价-4%。
黄金上涨和高溢价的原因正是人民币的贬值预期，作为国际定价的商品，用人民币买黄金，相当于用人民币换美元，所以4-6%的溢价，相当于在7.3以上基础上，人民币还要贬值4-6%，暗含7.6-7.8的人民币贬值预期。
黄金不是一般商品，作为最典型的避险资产，金价从持续小幅上涨转向加速上涨，常常导致市场恐慌，所以央行又多了一项稳定金价的任务，近期黄金期价常常会受到神秘力量的暴击，现货市场也需要加大供应力度，以稳定金价。
但这种刻意压制金价的行为，实际上又推升了普通人对黄金的需求，加大了央行的干预成本。
此外还有很多大宗商品都是以美元定价为主，都出现了国内价格上涨的趋势，一部分原因也是汇率内外价差导致的。
还有，近三个月，通过港股通买入港股的资金明显增长，一部分也是贬值预期，港股是港币计价，港元盯着美元，所以用人民币买港股就是变相用人民币买美元，比如你的账户里的港股通持仓，券商每天会把它换算成人民币，如果当天人民币贬值的话，你的账面资产就会被动增加。
由于近期外资持续加速流出A股，叠加港股通持续单向流出，也让A股资金承压，导致指数一路下跌。
除了“类美元”商品外，还有利用外贸的套汇行为。
在岸和离岸的巨大利率差和贬值预期，让境内境外套利的行为大大增加，主要是通过各种伪装成正常进出口贸易的方式换汇或把人民币留在境外，给央行的汇率干预以更大的压力。
这就逼央行采用非市场化手段，比如前期推出的把超过5000万的购汇审批权收回央行，降低在岸汇率的购汇压力，但这么做的产生的问题是明显的，干扰了正常经营的进口企业，还有外资企业的正常资金汇出，本来经济就差，外资就想走，这么做等于雪上加霜。
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离岸人民币主要在香港交易，可借贷，也可以兑换其他货币，所以形成了一个离岸利率和离岸汇率，因为离岸人民币没有管制，主要受供需关系和国际宏观环境影响，更能反映一些人民币在国际资本中的实际价值。
而国内的人民币汇率是有管理的浮动汇率，导致在人民币加速贬值或升值时，会出现在岸人民币与离岸人民币的汇率差拉大，引发国际投机资本参与，所以央行还要干预离岸汇率。
央行对付汇率波动最大的底气来自全球最高的外汇储备，在国际市场卖出美元，买入人民币，逼退国际炒家。但外汇储备来之不易，2015年对付人民币贬值引发的国际投机，由于经验不足，央行狂抛了1万亿美元外储才扭转了空头氛围，导致2015年出现了20多年来的首次下降，所以需要有一些手段来配置外汇储备的干预。
由于国际投机资本做空离岸人民币的方法是向持有离岸人民币的银行拆借人民币，卖成美元，等美元上涨后再获利了结换成人民币，最后归还，所以做空的成本是离岸人民币贷款利率。
今年央行最主要的方法就是提高离岸人民币的利率，抬高做空投机者的成本，减轻贬值压力。提高利率的方法，先是央行叫停了中资行的账户融资，再回笼离岸人民币，加上做空本身也非常消耗离岸人民币数量，央行又故意不补充，最终让境外利率超过美元，国际空头借人民币的成本太高，只能做罢。
看上去离岸人民币贬值的趋势是止住了，但由于引发贬值的根本问题没有解决，在岸汇率并没有回归中间价，而在岸和离岸的巨大利率差，人民币强烈的贬值预期，在其他市场造成了更多的问题，甚至干扰本已脆弱的实体经济。
四、类美元资产的上涨
人民币强烈的贬值预期和央行强烈干预导致汇率价差，首先引发了国内对“类美元资产”的追捧。
所谓“类美元资产”是指可以在国内用人民币购买，但价格受境外美元定价影响的商品。
最典型的是黄金，标准的全球定价商品，国内的沪金基本上按伦敦金价用汇率折算再加一定比例的费用形成，通常内外盘价差很小。但从今年4月开始，也是从离岸人民币贬值开始，沪金价格就脱离了国际金价走势，一路上涨，黄金内外盘溢价近期一直在4-6%之间，而年初是折价-4%。
黄金上涨和高溢价的原因正是人民币的贬值预期，作为国际定价的商品，用人民币买黄金，相当于用人民币换美元，所以4-6%的溢价，相当于在7.3以上基础上，人民币还要贬值4-6%，暗含7.6-7.8的人民币贬值预期。
黄金不是一般商品，作为最典型的避险资产，金价从持续小幅上涨转向加速上涨，常常导致市场恐慌，所以央行又多了一项稳定金价的任务，近期黄金期价常常会受到神秘力量的暴击，现货市场也需要加大供应力度，以稳定金价。
但这种刻意压制金价的行为，实际上又推升了普通人对黄金的需求，加大了央行的干预成本。
此外还有很多大宗商品都是以美元定价为主，都出现了国内价格上涨的趋势，一部分原因也是汇率内外价差导致的。
还有，近三个月，通过港股通买入港股的资金明显增长，一部分也是贬值预期，港股是港币计价，港元盯着美元，所以用人民币买港股就是变相用人民币买美元，比如你的账户里的港股通持仓，券商每天会把它换算成人民币，如果当天人民币贬值的话，你的账面资产就会被动增加。
由于近期外资持续加速流出A股，叠加港股通持续单向流出，也让A股资金承压，导致指数一路下跌。
除了“类美元”商品外，还有利用外贸的套汇行为。
在岸和离岸的巨大利率差和贬值预期，让境内境外套利的行为大大增加，主要是通过各种伪装成正常进出口贸易的方式换汇或把人民币留在境外，给央行的汇率干预以更大的压力。
这就逼央行采用非市场化手段，比如前期推出的把超过5000万的购汇审批权收回央行，降低在岸汇率的购汇压力，但这么做的产生的问题是明显的，干扰了正常经营的进口企业，还有外资企业的正常资金汇出，本来经济就差，外资就想走，这么做等于雪上加霜。
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