恐慌性贬值?人民币跌破7很不正常

[人民币] 恐慌性贬值?人民币跌破7很不正常

2023-05-17 | 来源: 资本时差 | 转到微信 | 有23人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

3月、4月份，中国宏观经济什么情况？数据好的一塌糊涂。

比如，GDP数据，市场预期一季度达到2.5%就可以了，但是实际公布值为4.5%。

消费数据，3月份社零增速高达10.6%，很久都没见过两位数的消费了。

之前大家都预期，今年出口很弱，能够保住0增长已经算不错了。结果，一季度出口大涨8.4%，3月份大涨14.8%。

还有房地产市场，更是表现出了“过热”迹象。在大家质疑，房地产销售真假的时候，金融数据又很给力，居民中长期贷款多增6000多亿。

所有迹象都显示，中国宏观经济数据没问题，一切都欣欣向荣。

在这种情况下，人民币汇率没有理由贬值。

那么，人民币汇率贬值压力，究竟来自何方？

一个原因就是，年初以来国内结汇率总体偏低，售汇率较高。

这意味着，高额贸易顺差更多转化为国内美元存款，而非兑换为人民币。

这些因素支撑了美元指数，使人民币汇率承压。

更重要的原因是什么？资本外流。

这个压力其实是相当大的。

看一个新闻：

5月16日晚间，富途控股、老虎证券相继发布公告称，根据证监会有关跨境证券业务整改的要求，两家公司将在境内应用市场下架旗下APP。

为维护市场平稳，允许存量境内投资者继续通过原境外机构开展交易，但禁止境外机构接受违反我国外汇管理规定的增量资金转入此类投资者账户。

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这类业务存在好多年了，尽管现在严厉整顿这类业务有很多正当理由，但是明眼人一看就知道，就是为了控制资本外流。

另一个角度看，监管机构对这类业务打击的力度越大，就说明资本外流压力就越大。

再看一个数据：

3月份，可比口径的货物贸易顺收与顺差背离的负缺口为492亿美元，与海关进出口总额之比为-9.1%，而上月和上年同期占比分别为+2.2%、+1.4%。

说明什么？资本外流压力有所上升

再一个数据：

4月份，住户存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，自2022年2月以来同比首次转负。

居民存款下降这么多，主要的市场因素就是，4月以来多家银行下调存款利率，存款利率进一步降低，同时美国的利率又达到峰值。

在这种情况下，资金有寻找高收益的需求，有资本外流需求。

基于市场，投资者的理性选择就是，外资减持中国国债，国内资金外流，这也符合金融市场的基本情况。

但是，人民币汇率贬值压力，更多来自于其他因素引起的资本外流。

我们必须承认一个现实，尽管当下官方一再表示，把民营企业家当一家人，当自己人，各种安抚。

但是，相当多民营企业家信心并没有因此恢复。

而且，国内小粉红越群情激愤，民营企业家越没信心。每一次轰轰烈烈的“打倒”行动，都会更加坚定民营企业家移民的决心。

一个表现就是，无论你宏观经济好坏，无论基数高低，民营企业家就是不扩大投资。