[股往金來] 老婦加杠杆炒股 爆倉後倒欠超千萬！
近期，中國裁判文書網披露的一則判決書顯示，廣州一69歲老婦加杠杆炒股，中信建投證券授信6600萬元的兩融額度，跌破平倉線後老人回天無力，強平後尚未清償中信建投證券逾1000萬元。
這究竟是怎麼一回事?
7旬獨居老人加杠杆炒股
爆倉後倒欠中信建投超千萬
涉事老人名叫蘇玉甫，1953年生人，獨居，膝下無子，每月退休金為10010元。2017年3月22日，她與中信建投簽署《融資融券業務合同書》，後者為她提供了6600萬元的總授信額度。
圖 / 中國裁判文書網
中信建投為何授信6600萬元額度?滬上一家券商客戶經理告訴界面新聞記者，兩融授信一般基於客戶的風險承受能力和客戶資產來評定，如果客戶股票賬戶資產足夠，授信6000多萬沒問題，授信的比例一般是1：1，最高可以達到1：1.2。
根據雙方約定，當蘇玉甫賬戶的維持擔保比例低於追保線130%並在最低線110%以上時，賬號進入追保狀態，應在T+1日之內追加擔保物，否則，中信建投有權於T+2日啟動強制平倉程序。若維持擔保比例低於最低線110%，中信建投有權立即啟動強制平倉程序。
截至2018年2月1日，蘇玉甫已經使用了3335.5萬元的融資額度，但當天其賬戶的維持擔保比例跌至128%，中信建投分別在2月1日和2月2號兩度通知蘇玉甫，要求轉入擔保物或償還融資融券負債，以保證維持擔保比例高於145%。
不過，直到當年2月5日，蘇玉甫仍未能追加擔保物或償還債務，維持擔保比例最終跌破110%，中信建投隨即對蘇玉甫信用賬戶內股票進行強制平倉，強平後，蘇玉甫部分融資融券債務尚未清償。根據北京仲裁委員會於2019年5月31日作出的裁決，蘇玉甫仍需向中信建投償還融資本金1026.4萬元和逾期利息35萬元。
此後，中信建投申請強制執行，但雙方陷入拉鋸戰。
自稱患癌，靠養老金維持生活
曾涉嫌轉移財產
值得注意的是，蘇玉甫曾涉嫌轉移財產，但該行為被廣東高院撤銷。
據判決書，蘇玉甫在廣州市越秀區擁有一套面積為55.6平米的房產。2018年2月初，該房產以總價141.4萬元轉讓予其妹妹蘇英麗，單價為25412.68元/㎡，2月7日完成過戶。2月15日，蘇英麗支付了首期房款60萬元，剩余房款81.4萬元采用不計息按月分期方式付款，共163期，每期5000元。
對此，根據蘇英麗所述，其並不知道蘇玉甫與中信公司之間的業務往來。蘇玉甫則表示，自己為了支付治療費用和維持晚年生活才出售案涉房產，沒有惡意轉移財產的主觀意思表示。
不過，中信建投認為，房產屬於學區房，地段優越，案涉房屋所在小區2018年的網上掛牌最低價為50000元/㎡，依法屬於明顯不合理的低價。蘇英麗與蘇玉甫是近親屬關系，知曉蘇玉甫對中信建投的巨額債務，對蘇玉甫以明顯不合理低價轉讓房產的目的及原因應屬明知，蘇英麗實際上是協助蘇玉甫轉移財產。
最終，廣東高院維持一審判決，撤銷蘇玉甫將其名房產轉讓給被告蘇英麗的行為，並將房產恢復登記至蘇玉甫名下。
圖 / 中國裁判文書網
事實上，在法院凍結名下銀行存款後，蘇玉甫曾向法院申請復議，給出的理由是：其名下的財產只有每月的養老金10010元，而且其已被確診患有惡性腫瘤，年齡已達66歲，沒有工作，沒有收入來源，依靠養老金維持基本生活。
對此，申請執行人答辯稱，法院所凍結賬戶中的資金不屬於被執行人蘇玉甫的“必需生活費用”。蘇玉甫在2018年2月轉讓了一套房產，面積55平米多，價值至少250萬元。《廣州市民政局廣州市財政局關於提高2019年我市最低生活保障及相關社會救助標准的通知》(穗民規字[2019]10號)第一條規定，2019年廣州市城鄉最低生活保障標准為每人每月1010元。據蘇玉甫所述，其每月退休金高達10010元，遠超出2019年廣州市1010元的最低生活保障標准。即使其需要被凍結賬戶的資金維持基本生活，也僅能從被凍結資金中給予符合每月最低生活保障標准的資金即可，即每月1010元。至於蘇玉甫主張的其患癌，根據其提交的病歷資料，其疾病已於2018年治愈，且根據蘇玉甫每月退休金和其處置房產情況，其生活應較為優越，並不存在缺乏必需生活費用的情形，其也未提供證據證明已被治愈的疾病需要額外增加生活費用。
法院最終駁回復議申請人蘇玉甫的復議申請。
圖 / 中國裁判文書網
不過，蘇玉甫名下暫無其他財產可強制執行，若以養老金和房產抵償債務，中信建投仍面臨較多虧損。截至2020年底，中信建投計提13.19億元資產減值損失，其中融出資金計提了2802.5萬元。
兩融糾紛層出不窮
蘇玉甫的遭遇並不是個例。
據公開資料，融資融券業務是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出證券的業務。由融資融券業務產生的證券交易稱為融資融券交易。融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司借資金買證券叫融資交易，客戶向證券公司借證券賣出證券為融券交易。
蘇玉甫被中信建投強制平倉發生在2018年，當年A股市場波動加大，不少投資者加大杠杆博取高收益的舉措導致血本無歸，相關糾紛與訴訟也不斷浮出水面。
例如，裁判文書網2019年就公布了這麼一起兩融糾紛的判決書：某“80後”股民在出借賬戶、兩融“繞標”後將大筆資金投向某“七連跌”股票導致強制平倉，並欠下國元證券本金高達1007萬元。在二審中，該股民認為國元證券知曉並放任、配合他從事繞標行為，存在重大錯誤。不過，對於其上訴主張，法院並未予以支持。
對此，國海證券也曾表示，受證券市場持續低迷影響，行業融資融券、股票質押式回購等業務規模萎縮，2018年違約事件顯著增加。
而從相關案件內容看，主要正是由客戶賬戶被強制平倉後，客戶無法償還融資負債或客戶要求賠償因強平而造成的經濟損失。
事實上，在投資者進行融資融券業務之前，證券公司均會進行充分的風險提示：如政策風險、市場風險、違約風險、系統風險等各種風險，以及融資融券特有的投資風險放大等風險。投資者在從事融資融券交易期間，需按照與證券公司簽訂的合同維持相應的擔保比例或清償債務，否則將面臨擔保物被證券公司強制平倉的風險等。而在投教工作方面，融資融券業務也是重點區域之一。
在這樣的背景下，兩融糾紛仍層出不窮的原因，值得深思。
為兩融繞標提供便利
中信建投一營業部曾被責令改正
2021年11月，中國證監會網站公布上海監管局對中信建投證券一營業部采取的監管決定。該營業部“因為客戶兩融繞標等不正當的交易活動提供便利等情形”，被上海監管局采取責令改正的措施。
罰單顯示，中信建投證券上海徐匯區太原路證券營業部存在以下問題：一是未能審慎履職，全面了解投資者情況；二是在開展融資融券業務過程中存在為客戶兩融繞標等不正當的交易活動提供便利的情形；三是營業部存在未嚴格執行公司制度、經紀人管理不到位、從事期貨中間介紹業務的員工不具備期貨從業資格、綜合管理不足等問題，反映出營業部內部控制不完善。
上海監管局表示，根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》第三十七條、《證券公司融資融券業務管理辦法》第四十九條和《證券公司監督管理條例》第七十條第一款的規定，決定對上述營業部采取責令改正的監管措施。營業部應自收到本決定書三個月內完成整改，並向上海監管局提交書面整改報告。
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好新聞沒人評論怎麼行，我來說幾句
這究竟是怎麼一回事?
7旬獨居老人加杠杆炒股
爆倉後倒欠中信建投超千萬
涉事老人名叫蘇玉甫，1953年生人，獨居，膝下無子，每月退休金為10010元。2017年3月22日，她與中信建投簽署《融資融券業務合同書》，後者為她提供了6600萬元的總授信額度。
圖 / 中國裁判文書網
中信建投為何授信6600萬元額度?滬上一家券商客戶經理告訴界面新聞記者，兩融授信一般基於客戶的風險承受能力和客戶資產來評定，如果客戶股票賬戶資產足夠，授信6000多萬沒問題，授信的比例一般是1：1，最高可以達到1：1.2。
根據雙方約定，當蘇玉甫賬戶的維持擔保比例低於追保線130%並在最低線110%以上時，賬號進入追保狀態，應在T+1日之內追加擔保物，否則，中信建投有權於T+2日啟動強制平倉程序。若維持擔保比例低於最低線110%，中信建投有權立即啟動強制平倉程序。
截至2018年2月1日，蘇玉甫已經使用了3335.5萬元的融資額度，但當天其賬戶的維持擔保比例跌至128%，中信建投分別在2月1日和2月2號兩度通知蘇玉甫，要求轉入擔保物或償還融資融券負債，以保證維持擔保比例高於145%。
不過，直到當年2月5日，蘇玉甫仍未能追加擔保物或償還債務，維持擔保比例最終跌破110%，中信建投隨即對蘇玉甫信用賬戶內股票進行強制平倉，強平後，蘇玉甫部分融資融券債務尚未清償。根據北京仲裁委員會於2019年5月31日作出的裁決，蘇玉甫仍需向中信建投償還融資本金1026.4萬元和逾期利息35萬元。
此後，中信建投申請強制執行，但雙方陷入拉鋸戰。
自稱患癌，靠養老金維持生活
曾涉嫌轉移財產
值得注意的是，蘇玉甫曾涉嫌轉移財產，但該行為被廣東高院撤銷。
據判決書，蘇玉甫在廣州市越秀區擁有一套面積為55.6平米的房產。2018年2月初，該房產以總價141.4萬元轉讓予其妹妹蘇英麗，單價為25412.68元/㎡，2月7日完成過戶。2月15日，蘇英麗支付了首期房款60萬元，剩余房款81.4萬元采用不計息按月分期方式付款，共163期，每期5000元。
對此，根據蘇英麗所述，其並不知道蘇玉甫與中信公司之間的業務往來。蘇玉甫則表示，自己為了支付治療費用和維持晚年生活才出售案涉房產，沒有惡意轉移財產的主觀意思表示。
不過，中信建投認為，房產屬於學區房，地段優越，案涉房屋所在小區2018年的網上掛牌最低價為50000元/㎡，依法屬於明顯不合理的低價。蘇英麗與蘇玉甫是近親屬關系，知曉蘇玉甫對中信建投的巨額債務，對蘇玉甫以明顯不合理低價轉讓房產的目的及原因應屬明知，蘇英麗實際上是協助蘇玉甫轉移財產。
最終，廣東高院維持一審判決，撤銷蘇玉甫將其名房產轉讓給被告蘇英麗的行為，並將房產恢復登記至蘇玉甫名下。
圖 / 中國裁判文書網
事實上，在法院凍結名下銀行存款後，蘇玉甫曾向法院申請復議，給出的理由是：其名下的財產只有每月的養老金10010元，而且其已被確診患有惡性腫瘤，年齡已達66歲，沒有工作，沒有收入來源，依靠養老金維持基本生活。
對此，申請執行人答辯稱，法院所凍結賬戶中的資金不屬於被執行人蘇玉甫的“必需生活費用”。蘇玉甫在2018年2月轉讓了一套房產，面積55平米多，價值至少250萬元。《廣州市民政局廣州市財政局關於提高2019年我市最低生活保障及相關社會救助標准的通知》(穗民規字[2019]10號)第一條規定，2019年廣州市城鄉最低生活保障標准為每人每月1010元。據蘇玉甫所述，其每月退休金高達10010元，遠超出2019年廣州市1010元的最低生活保障標准。即使其需要被凍結賬戶的資金維持基本生活，也僅能從被凍結資金中給予符合每月最低生活保障標准的資金即可，即每月1010元。至於蘇玉甫主張的其患癌，根據其提交的病歷資料，其疾病已於2018年治愈，且根據蘇玉甫每月退休金和其處置房產情況，其生活應較為優越，並不存在缺乏必需生活費用的情形，其也未提供證據證明已被治愈的疾病需要額外增加生活費用。
法院最終駁回復議申請人蘇玉甫的復議申請。
圖 / 中國裁判文書網
不過，蘇玉甫名下暫無其他財產可強制執行，若以養老金和房產抵償債務，中信建投仍面臨較多虧損。截至2020年底，中信建投計提13.19億元資產減值損失，其中融出資金計提了2802.5萬元。
兩融糾紛層出不窮
蘇玉甫的遭遇並不是個例。
據公開資料，融資融券業務是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出借證券供其賣出證券的業務。由融資融券業務產生的證券交易稱為融資融券交易。融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司借資金買證券叫融資交易，客戶向證券公司借證券賣出證券為融券交易。
蘇玉甫被中信建投強制平倉發生在2018年，當年A股市場波動加大，不少投資者加大杠杆博取高收益的舉措導致血本無歸，相關糾紛與訴訟也不斷浮出水面。
例如，裁判文書網2019年就公布了這麼一起兩融糾紛的判決書：某“80後”股民在出借賬戶、兩融“繞標”後將大筆資金投向某“七連跌”股票導致強制平倉，並欠下國元證券本金高達1007萬元。在二審中，該股民認為國元證券知曉並放任、配合他從事繞標行為，存在重大錯誤。不過，對於其上訴主張，法院並未予以支持。
對此，國海證券也曾表示，受證券市場持續低迷影響，行業融資融券、股票質押式回購等業務規模萎縮，2018年違約事件顯著增加。
而從相關案件內容看，主要正是由客戶賬戶被強制平倉後，客戶無法償還融資負債或客戶要求賠償因強平而造成的經濟損失。
事實上，在投資者進行融資融券業務之前，證券公司均會進行充分的風險提示：如政策風險、市場風險、違約風險、系統風險等各種風險，以及融資融券特有的投資風險放大等風險。投資者在從事融資融券交易期間，需按照與證券公司簽訂的合同維持相應的擔保比例或清償債務，否則將面臨擔保物被證券公司強制平倉的風險等。而在投教工作方面，融資融券業務也是重點區域之一。
在這樣的背景下，兩融糾紛仍層出不窮的原因，值得深思。
為兩融繞標提供便利
中信建投一營業部曾被責令改正
2021年11月，中國證監會網站公布上海監管局對中信建投證券一營業部采取的監管決定。該營業部“因為客戶兩融繞標等不正當的交易活動提供便利等情形”，被上海監管局采取責令改正的措施。
罰單顯示，中信建投證券上海徐匯區太原路證券營業部存在以下問題：一是未能審慎履職，全面了解投資者情況；二是在開展融資融券業務過程中存在為客戶兩融繞標等不正當的交易活動提供便利的情形；三是營業部存在未嚴格執行公司制度、經紀人管理不到位、從事期貨中間介紹業務的員工不具備期貨從業資格、綜合管理不足等問題，反映出營業部內部控制不完善。
上海監管局表示，根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》第三十七條、《證券公司融資融券業務管理辦法》第四十九條和《證券公司監督管理條例》第七十條第一款的規定，決定對上述營業部采取責令改正的監管措施。營業部應自收到本決定書三個月內完成整改，並向上海監管局提交書面整改報告。
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