這個新規下周就要實施准備好了嗎

2017-12-28 | 來源: 華爾街見聞 | 轉到微信 | 有0人參與評論 | 字體: 放大縮小 | 收藏 | 打印

　　對於其他資管產品而言，如果某支產業債票息比較低，面值折價較大，則增值稅繳納的時間節奏將會是“前少後多”，而且屆時價差部分有可能再進行抵扣，可能比相近收益率情況下票息高、折價低的債券更有吸引力。

　　至年末時，非公募的資管產品，也有動力根據自己是否存在“負價差”積累的情況，去實

　　現一些本金溢價債券的兌現，實現稅務上的優化。

　　3、通道類資管產品受沖擊猛烈，多層嵌套的資管產品面臨更大稅負壓力

　　通道類資管產品一般原始權益人是銀行，底層資產是信貸資產，通道工具往往是信托、券商資管和基金子公司，管理人僅收取微薄的通道費用（一般千分之1-2，甚至萬分之五）。但在增值稅新規下，一般納稅人接受貸款服務不得抵扣進項稅額，通道機構作為納稅主體需要代銀行繳納增值稅，而無法獲得抵扣，按底層資產的貸款利息6.5%來計算，利息收入需繳納6%增值稅，則資管機構需繳納2.2‰的增值稅，但實際上，很多券商、基金子公司的通道費才不到2‰，稅收成本上升對通道機構沖擊明顯。

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　　而多層嵌套的資管產品面臨更大稅負壓力。銀監會334監管禁止理財多層嵌套，資管“營改增”也將導致多層嵌套產品面臨更大的稅收負擔，在現行政策下，資金每增加一層嵌套（流轉一次）就需要繳納一次增值稅，導致實際稅負進一步攀升。

　　4、融資成本上升，實際收益下滑

　　另一個影響是發行人的融資成本可能提高。非標項目的融資方可能就要做好議價時受到增值稅因素影響的准備，此外由於廣義基金已經是信用債的投資主力，所以對於公開發行的信用債而言，其實也會比較大的受到增值稅的影響（還要考慮市場競爭、市場需求強弱）。

　　此外，券商集合、私募等部分資管產品可能在新規前遭遇一小部分贖回壓力，加劇4季度流動性緊張。公募與非公募資管產品的稅收歧視，可能引發部分委外資金和投資者在新規正式實施前，贖回部分非公募資管產品，對股票和債市流動性造成階段性沖擊，這可能是加劇4季度股債波動的一個重要原因。