[北京] 限制民眾海外投資,北京築起金融高牆
北京長期以來在中國公民與外部世界之間築起高牆：“防火牆”阻斷信息，護照管控和出境禁令限制人員流動。但資金流動曾經是個例外。
政府與民眾之間曾經有著心照不宣的默契，只要普通家庭在很大程度上能夠自由地積累和保護財富，並且悄悄實現財富的多元化配置，政治上的限制就是可以容忍的。
這種默契正在瓦解。
過去幾年裡，中國公民越來越多地投資海外證券，尤其是美國股市。但在最近幾周，北京采取行動，切斷了中國家庭與全球資本市場之間的非正式渠道。當局要求幾家擁有大量大陸客戶的香港和新加坡券商在兩年內逐步結清這些賬戶。政府還擴大了海外投資規定的適用范圍，首次明確涵蓋個人投資者，並威脅要沒收定義模糊的“非法所得”。
香港長期以來一直是大陸居民進行海外投資的門戶，如今這裡的銀行和券商也收緊了開戶要求。一些券商告訴他們的大陸客戶，只能賣出美股，不能買入。中國社交媒體應用小紅書宣布，已經嚴厲打擊教人們如何開設美股交易賬戶的帖子。
北京正動用一切可能的杠杆，調動全國的私人財富作為資源，推動國家主導的科技自立和民族復興進程。在今年1月發表的一篇重要講話中，中國領導人習近平指出，金融自由度必須服從於國家安全，他警告說，中國不僅要防范對外開放的風險，還要防范地緣政治對手“蓄意制造”的風險。
地緣政治考量還在以其他方式不斷壓縮中國投資者的機會。在中美競爭日益激烈的大背景下，SpaceX在上周創紀錄的首次公開募股中將中國投資者排除在外。與此同時，就在中國普通民眾最有理由將目光投向海外、為自己的儲蓄尋找更豐厚回報之際，北京卻在築起金融高牆。
在美國，股票和債券是長期儲蓄的默認投資方式。但中國的散戶投資者往往對國內的證券交易所（即A股市場）敬而遠之。在他們看來，A股與其說是積累家庭財富的工具，不如說是一個受政策、謠言和政府突然幹預影響的投機角斗場。這個市場有許多綽號，諸如“絞肉機”。
取而代之的是，過去20年裡，中產階級家庭將資金投入房地產。隨著房地產市場的繁榮，人們買房不僅是為了居住，更是為了養老、籌集子女大學學費，以及為子女積累資產。根據中國央行2020年的一項調查，近三分之一的城鎮家庭擁有兩套住房，超過10%的家庭擁有三套或以上住房。
然而，在2021年房地產市場崩盤後，許多人對這種曾經支撐家庭安全感的資產失去了信心。由於國內社會保障體系較為薄弱，中國人本來就熱衷於儲蓄，如今更是退縮到防御性儲蓄之中。到2025年底，中國家庭的銀行存款已達到150萬億元以上，幾乎達到10年前的三倍。
但這筆資金的回報率卻在不斷下降。四分之三的家庭儲蓄以定期存款的形式存在。但其存款的利率已經降至1%左右，而美國的高收益儲蓄賬戶提供的利率最高可達4%左右。
與此同時，美國股市持續上漲。對於具備金融知識的中國中產階級而言，海外市場成為了對沖中國經濟放緩、政治不確定性以及國內收益疲軟的工具。
總部位於華盛頓的行業協會國際金融協會估計，2025年中國居民資本外流達到8090億美元，創下歷史最高紀錄。
據波士頓咨詢公司的數據，2025年，香港超越瑞士成為全球最大的跨境財富管理中心，這部分得益於來自中國內地的資金流入。
但北京日益將這種中國財富外流視為不愛國行為。民族主義小報《環球時報》前總編輯、中國最知名的親政府評論員之一胡錫進在社交媒體平台微博上辯稱，政府的最新舉措符合“中國全社會的整體利益”。
“股民們多買A股，少買美股；一些人不要輕易把國內房子賣了，去西方購置房產。這樣的效果總體上是積極的，”他寫道。
將儲蓄留在國內並保持低利率對北京至關重要。中國負債累累的地方政府一直在重組債務，依賴廉價的國內資本來緩解消耗約占其收入五分之一的利息負擔。這些儲蓄還支撐著中國在基礎設施、機器人、半導體以及其他被視為對自給自足和國家安全關鍵產業上的巨額投資。
但精明的投資者並不想把錢投在這些地方。一位由於擔心政府報復而要求只透露其姓氏為許（音）的科技工作者表示，自2023年以來，他已將中國法律允許的最高限額資金存入了一個美國證券賬戶。
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政府與民眾之間曾經有著心照不宣的默契，只要普通家庭在很大程度上能夠自由地積累和保護財富，並且悄悄實現財富的多元化配置，政治上的限制就是可以容忍的。
這種默契正在瓦解。
過去幾年裡，中國公民越來越多地投資海外證券，尤其是美國股市。但在最近幾周，北京采取行動，切斷了中國家庭與全球資本市場之間的非正式渠道。當局要求幾家擁有大量大陸客戶的香港和新加坡券商在兩年內逐步結清這些賬戶。政府還擴大了海外投資規定的適用范圍，首次明確涵蓋個人投資者，並威脅要沒收定義模糊的“非法所得”。
香港長期以來一直是大陸居民進行海外投資的門戶，如今這裡的銀行和券商也收緊了開戶要求。一些券商告訴他們的大陸客戶，只能賣出美股，不能買入。中國社交媒體應用小紅書宣布，已經嚴厲打擊教人們如何開設美股交易賬戶的帖子。
北京正動用一切可能的杠杆，調動全國的私人財富作為資源，推動國家主導的科技自立和民族復興進程。在今年1月發表的一篇重要講話中，中國領導人習近平指出，金融自由度必須服從於國家安全，他警告說，中國不僅要防范對外開放的風險，還要防范地緣政治對手“蓄意制造”的風險。
地緣政治考量還在以其他方式不斷壓縮中國投資者的機會。在中美競爭日益激烈的大背景下，SpaceX在上周創紀錄的首次公開募股中將中國投資者排除在外。與此同時，就在中國普通民眾最有理由將目光投向海外、為自己的儲蓄尋找更豐厚回報之際，北京卻在築起金融高牆。
在美國，股票和債券是長期儲蓄的默認投資方式。但中國的散戶投資者往往對國內的證券交易所（即A股市場）敬而遠之。在他們看來，A股與其說是積累家庭財富的工具，不如說是一個受政策、謠言和政府突然幹預影響的投機角斗場。這個市場有許多綽號，諸如“絞肉機”。
取而代之的是，過去20年裡，中產階級家庭將資金投入房地產。隨著房地產市場的繁榮，人們買房不僅是為了居住，更是為了養老、籌集子女大學學費，以及為子女積累資產。根據中國央行2020年的一項調查，近三分之一的城鎮家庭擁有兩套住房，超過10%的家庭擁有三套或以上住房。
然而，在2021年房地產市場崩盤後，許多人對這種曾經支撐家庭安全感的資產失去了信心。由於國內社會保障體系較為薄弱，中國人本來就熱衷於儲蓄，如今更是退縮到防御性儲蓄之中。到2025年底，中國家庭的銀行存款已達到150萬億元以上，幾乎達到10年前的三倍。
但這筆資金的回報率卻在不斷下降。四分之三的家庭儲蓄以定期存款的形式存在。但其存款的利率已經降至1%左右，而美國的高收益儲蓄賬戶提供的利率最高可達4%左右。
與此同時，美國股市持續上漲。對於具備金融知識的中國中產階級而言，海外市場成為了對沖中國經濟放緩、政治不確定性以及國內收益疲軟的工具。
總部位於華盛頓的行業協會國際金融協會估計，2025年中國居民資本外流達到8090億美元，創下歷史最高紀錄。
據波士頓咨詢公司的數據，2025年，香港超越瑞士成為全球最大的跨境財富管理中心，這部分得益於來自中國內地的資金流入。
但北京日益將這種中國財富外流視為不愛國行為。民族主義小報《環球時報》前總編輯、中國最知名的親政府評論員之一胡錫進在社交媒體平台微博上辯稱，政府的最新舉措符合“中國全社會的整體利益”。
“股民們多買A股，少買美股；一些人不要輕易把國內房子賣了，去西方購置房產。這樣的效果總體上是積極的，”他寫道。
將儲蓄留在國內並保持低利率對北京至關重要。中國負債累累的地方政府一直在重組債務，依賴廉價的國內資本來緩解消耗約占其收入五分之一的利息負擔。這些儲蓄還支撐著中國在基礎設施、機器人、半導體以及其他被視為對自給自足和國家安全關鍵產業上的巨額投資。
但精明的投資者並不想把錢投在這些地方。一位由於擔心政府報復而要求只透露其姓氏為許（音）的科技工作者表示，自2023年以來，他已將中國法律允許的最高限額資金存入了一個美國證券賬戶。
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