[人民幣] 2025年大漲後,人民幣對美元匯率2026年如何走
在年末美元走弱和集中結匯等因素共同影響下，人民幣對美元匯率在2025年年末迎來大漲。
2025年全年，人民幣對美元即期匯率2025年升值超4.2%，人民幣對美元中間價累計升值2.22%，離岸人民幣對美元匯率升值超4.8%。
展望2026年，綜合多家機構的觀點，短期內人民幣有望保持強勢，中長期看人民幣匯率或將維持溫和走升的態勢。
全年有望溫和升值
中信證券首席經濟學家明明在最新研報中預計，短期內人民幣有望偏強運行，雖然考慮到年底結匯的季節性效應或放大匯市波動，但目前的匯市也不宜過度押注單邊行情。一是美聯儲後續操作仍有待持續觀察美國各項經濟數據的實際表現，預計美元指數弱勢震蕩，進一步的大幅下行或難一帆風順。二是對於人民幣匯率而言，當前的強勢或有出口帶來的萬億順差的支撐，但未來高額順差或面臨收窄的潛在壓力。三是近期人民幣匯率升至年內新高後，央行的美元兌人民幣中間價報價與市場預期（Bloomberg預期）的價差由負轉正，尤其是2025年12月23日和24日該價差已升至200點以上，表明央行穩匯率的目標更加注重扭轉單邊預期。四是年底結匯的季節性效應或放大匯市波動。
“中長期維度看，在出口不發生超預期變動以及美元偏弱運行的情況下，我們預計2026年人民幣或有望溫和升值。”明明認為。
“在短期強勢後，我們大概率會看到人民幣升值的斜率會平緩一段時間。具體的時間點可能在2026年的春節前後，一方面，美元進入到2月份會呈現反彈的季節性，這會減緩人民幣匯率的升值動能。另一方面，春節以後境內人民幣市場的季節性結匯因素會顯著減弱。”中金公司在研報中指出，中長期來看，人民幣匯率繼續走強的基礎仍在一段時間內保持，在此期間內，人民幣匯率或將維持溫和走升的態勢。
若持續升值對資產價格、出口有何影響
國盛證券首席經濟學家熊園談及人民幣升值對資產價格的影響時指出，利好國內股市，對債市影響不顯著。其中，人民幣升值將對A股形成利好，主要有兩條傳導路徑：一是人民幣升值有利於吸引外資流入，二是人民幣升值將打開貨幣政策的寬松空間。股市風格方面，歷史經驗顯示，人民幣升值對成長股更有利，對大小盤風格的影響不顯著。債市影響方面，人民幣升值有利於國內資金面寬松，進而利好債市。然而，近年來人民幣匯率波動很大程度上與關稅等風險事件相關，人民幣升值也通常伴隨著風險偏好回暖，這會對債市形成一定利空，抵消資金面寬松的利好。因此整體看，人民幣升值對國內債市的影響不顯著。
對於市場擔憂人民幣對美元匯率升值會對出口造成不利影響，粵開證券宏觀團隊指出，需要注意的是，真正影響出口的，不是人民幣對美元匯率，而是人民幣對一籃子貨幣的實際有效匯率。相對於貶值，匯率升值對出口尤其是對美出口會造成擾動，更重要的是會導致企業結匯收入縮水，擠壓出口企業的利潤空間。但是，2025年人民幣對一籃子貨幣的名義有效匯率下降，同時國內物價持續低迷、海外通脹高企，使得人民幣實際有效匯率處於歷史低位，中國出口商品在海外市場上更顯物美價廉，價格競爭力更強，是出口保持較高增速的重要原因之一。因此，短期來看，人民幣對美元匯率升值，對中國出口的影響相對有限，當然，要防范人民幣匯率單邊過快升值，避免對企業經營和金融市場造成沖擊。
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2025年全年，人民幣對美元即期匯率2025年升值超4.2%，人民幣對美元中間價累計升值2.22%，離岸人民幣對美元匯率升值超4.8%。
展望2026年，綜合多家機構的觀點，短期內人民幣有望保持強勢，中長期看人民幣匯率或將維持溫和走升的態勢。
全年有望溫和升值
中信證券首席經濟學家明明在最新研報中預計，短期內人民幣有望偏強運行，雖然考慮到年底結匯的季節性效應或放大匯市波動，但目前的匯市也不宜過度押注單邊行情。一是美聯儲後續操作仍有待持續觀察美國各項經濟數據的實際表現，預計美元指數弱勢震蕩，進一步的大幅下行或難一帆風順。二是對於人民幣匯率而言，當前的強勢或有出口帶來的萬億順差的支撐，但未來高額順差或面臨收窄的潛在壓力。三是近期人民幣匯率升至年內新高後，央行的美元兌人民幣中間價報價與市場預期（Bloomberg預期）的價差由負轉正，尤其是2025年12月23日和24日該價差已升至200點以上，表明央行穩匯率的目標更加注重扭轉單邊預期。四是年底結匯的季節性效應或放大匯市波動。
“中長期維度看，在出口不發生超預期變動以及美元偏弱運行的情況下，我們預計2026年人民幣或有望溫和升值。”明明認為。
“在短期強勢後，我們大概率會看到人民幣升值的斜率會平緩一段時間。具體的時間點可能在2026年的春節前後，一方面，美元進入到2月份會呈現反彈的季節性，這會減緩人民幣匯率的升值動能。另一方面，春節以後境內人民幣市場的季節性結匯因素會顯著減弱。”中金公司在研報中指出，中長期來看，人民幣匯率繼續走強的基礎仍在一段時間內保持，在此期間內，人民幣匯率或將維持溫和走升的態勢。
若持續升值對資產價格、出口有何影響
國盛證券首席經濟學家熊園談及人民幣升值對資產價格的影響時指出，利好國內股市，對債市影響不顯著。其中，人民幣升值將對A股形成利好，主要有兩條傳導路徑：一是人民幣升值有利於吸引外資流入，二是人民幣升值將打開貨幣政策的寬松空間。股市風格方面，歷史經驗顯示，人民幣升值對成長股更有利，對大小盤風格的影響不顯著。債市影響方面，人民幣升值有利於國內資金面寬松，進而利好債市。然而，近年來人民幣匯率波動很大程度上與關稅等風險事件相關，人民幣升值也通常伴隨著風險偏好回暖，這會對債市形成一定利空，抵消資金面寬松的利好。因此整體看，人民幣升值對國內債市的影響不顯著。
對於市場擔憂人民幣對美元匯率升值會對出口造成不利影響，粵開證券宏觀團隊指出，需要注意的是，真正影響出口的，不是人民幣對美元匯率，而是人民幣對一籃子貨幣的實際有效匯率。相對於貶值，匯率升值對出口尤其是對美出口會造成擾動，更重要的是會導致企業結匯收入縮水，擠壓出口企業的利潤空間。但是，2025年人民幣對一籃子貨幣的名義有效匯率下降，同時國內物價持續低迷、海外通脹高企，使得人民幣實際有效匯率處於歷史低位，中國出口商品在海外市場上更顯物美價廉，價格競爭力更強，是出口保持較高增速的重要原因之一。因此，短期來看，人民幣對美元匯率升值，對中國出口的影響相對有限，當然，要防范人民幣匯率單邊過快升值，避免對企業經營和金融市場造成沖擊。
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