彭博:全球投资者正寻找美国债的替代品 瞄准这2种…
新加坡的市场策略师马克·克兰菲尔德表示：“债券交易者将试图判断谁会先让步，是美联储还是特朗普？如果双方都坚持当前立场，那么每一次国债拍卖都可能成为投资者避之不及的地雷。”
伦敦的宏观策略师西蒙·怀特指出：“除非关税明显放松，否则全球经济面临冲击，而通常情况下，美国国债应会充当避风港。但国际金融的规则正在被颠覆，美国国债和美元不再是曾经的‘无风险’资产。”
目前，近期价格走势带来了一个悖论：在贸易战动荡中，投资者蜂拥购买美国国债作为避险工具，推高价格，为现有持有者带来收益。但由于收益率与价格呈反向关系，国债对新买家变得不那么有吸引力，因为他们获得的回报更低。
长期以来，美国的财政赤字部分依赖于来自全球的资本流入投资美国国债。根据巴克莱公司对资金流动数据的分析，外国投资者目前持有约三分之一的美国国债，是去年美国债券需求的最大来源。
数据显示，2023年外国净买入美国债券总额达到9100亿美元，其中约一半流向了国债。
美国政府数据显示，绝大多数外国投资者持有的是长期限国债。先锋集团国际利率主管阿莱什·考特尼表示，这意味着一旦海外需求减弱，可能会导致美国收益率曲线变陡，即长期收益率相对短期上升。
几天内或许就能看到投资者如何应对全球收益率变动的早期迹象。
日本刚刚开始新财政年度，当地企业通常会在这个时候重新评估资产配置策略。由于日本银行长期实行超低利率政策，日本成为全球债券市场的重要参与者，日本投资者因此不断将资金投入海外寻求回报。
东京五星资产管理公司高级投资组合经理下村英夫表示：“由于欧洲的收益率更具吸引力，日本投资者可能会改变资金配置方向。我认为这是他们普遍会采取的方向。”
德国在3月初率先展开转变，宣布将释放数千亿欧元资金用于国防和基础设施。随着投资者预计将出现大规模发债，德国国债收益率大幅上涨。
欧盟庞大的储蓄规模使其成为美国公共债务的最大外国持有方，同时也是美国企业融资的重要来源。如果欧洲国家显着增加投资，这些储蓄可能会留在本土而不再流入美国。
与此同时，特朗普主导下的美国政策显得更不稳定，可能削弱美国国债的吸引力。除了贸易战，特朗普还试图大幅缩小联邦政府规模，并通过提出收购巴拿马运河、格陵兰和加拿大等主张，疏远了长期盟友。
法国巴黎银行多策略高级分析师马克·霍华德表示：“国际市场现在非常困惑，这些政策到底秉持什么原则？这些原则将如何影响未来回报的确定性？”
无论如何，越来越多的投资者和策略师正准备迎接欧洲收益率的上升。霍华德预计，“投资行为将逐渐回归更具国家倾向的模式”，他认为“欧洲和日本更高的收益率将满足这种国家主义倾向”。
凯投宏观投资组合经理奇特朗·普拉尼表示：“如果我们正在进入一个长期去全球化的阶段，这可能会对长期限美国国债的供需平衡产生影响。”
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伦敦的宏观策略师西蒙·怀特指出：“除非关税明显放松，否则全球经济面临冲击，而通常情况下，美国国债应会充当避风港。但国际金融的规则正在被颠覆，美国国债和美元不再是曾经的‘无风险’资产。”
目前，近期价格走势带来了一个悖论：在贸易战动荡中，投资者蜂拥购买美国国债作为避险工具，推高价格，为现有持有者带来收益。但由于收益率与价格呈反向关系，国债对新买家变得不那么有吸引力，因为他们获得的回报更低。
长期以来，美国的财政赤字部分依赖于来自全球的资本流入投资美国国债。根据巴克莱公司对资金流动数据的分析，外国投资者目前持有约三分之一的美国国债，是去年美国债券需求的最大来源。
数据显示，2023年外国净买入美国债券总额达到9100亿美元，其中约一半流向了国债。
美国政府数据显示，绝大多数外国投资者持有的是长期限国债。先锋集团国际利率主管阿莱什·考特尼表示，这意味着一旦海外需求减弱，可能会导致美国收益率曲线变陡，即长期收益率相对短期上升。
几天内或许就能看到投资者如何应对全球收益率变动的早期迹象。
日本刚刚开始新财政年度，当地企业通常会在这个时候重新评估资产配置策略。由于日本银行长期实行超低利率政策，日本成为全球债券市场的重要参与者，日本投资者因此不断将资金投入海外寻求回报。
东京五星资产管理公司高级投资组合经理下村英夫表示：“由于欧洲的收益率更具吸引力，日本投资者可能会改变资金配置方向。我认为这是他们普遍会采取的方向。”
德国在3月初率先展开转变，宣布将释放数千亿欧元资金用于国防和基础设施。随着投资者预计将出现大规模发债，德国国债收益率大幅上涨。
欧盟庞大的储蓄规模使其成为美国公共债务的最大外国持有方，同时也是美国企业融资的重要来源。如果欧洲国家显着增加投资，这些储蓄可能会留在本土而不再流入美国。
与此同时，特朗普主导下的美国政策显得更不稳定，可能削弱美国国债的吸引力。除了贸易战，特朗普还试图大幅缩小联邦政府规模，并通过提出收购巴拿马运河、格陵兰和加拿大等主张，疏远了长期盟友。
法国巴黎银行多策略高级分析师马克·霍华德表示：“国际市场现在非常困惑，这些政策到底秉持什么原则？这些原则将如何影响未来回报的确定性？”
无论如何，越来越多的投资者和策略师正准备迎接欧洲收益率的上升。霍华德预计，“投资行为将逐渐回归更具国家倾向的模式”，他认为“欧洲和日本更高的收益率将满足这种国家主义倾向”。
凯投宏观投资组合经理奇特朗·普拉尼表示：“如果我们正在进入一个长期去全球化的阶段，这可能会对长期限美国国债的供需平衡产生影响。”
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