[人民幣] 十年期國債收益率破2,人民幣大跌,利率撐不住了?
三、為什麼12月第一個交易日，國債收益率和人民幣匯率雙雙下跌？
關注三郎的讀者都知道，三郎反復告訴大家，分析人民幣與美元匯率，首先要看中美10年期國債收益率利差。因為國債收益率反映了市場對兩國利率的預期，利差擴大，意味著人民幣匯率下跌，美元升值。
雖然9月份美元大幅降息50個基點，11月又降息25個基點，但目前10年期中國國債收益率仍然不到美元國債收益率的一半。
周一，中國10年期國債收益率跌破 2%至1.981%，與美國 10 年期國債收益率4.18%相比，利差從9月中旬的1.55個百分點，擴大到目前的2.2個百分點。離岸人民幣兌美元，也從9月中旬的7.06，下跌至12月2日的7.2951，下跌了3.22%。
那麼，為什麼中國降息的力度小於美國，國債收益率下跌幅度卻大於美國呢？因為美國最近幾個月經濟表現超預期地強勁，從個人消費到通脹粘性，從股市到美元指數，都表現出色。
反觀中國經濟，在經濟增長放緩和缺乏有吸引力的投資選擇的情況下，投資湧入債券市場，尋找安全資產避風港，央行在8月、9月分別進行了“買短賣長”的公開市場國債買賣操作，試圖調節長端利率水平，阻止債券交易價格持續上漲，債券收益率持續下行。當時央行反復警告投資者，隨著投資者追逐政府債券，同時回避波動性更大的資產，債券市場泡沫會破壞金融市場穩定。
但央行每次操作，都僅能短期改變債市趨勢，1-2周後便會迅速恢復到央行幹預前的趨勢。這是因為：
第一、有利的流動性和仍然疲軟的經濟基本面，意味著市場存在越來越強烈的降息預期，降息預期推動了國債交易價格上漲，國債收益率下跌。
在周一國債收益率大幅下跌之前，人民銀行上周五宣布，它在 11月29日通過“直接逆回購操作”，向銀行系統注入了 8000 億元人民幣的流動性。這比10月的 5000 億元同類流動性的注入，增加了60%。人行在新聞稿中聲明，此舉旨在將銀行系統的流動性保持在合理水平。
10月28日，央行在公開市場上推出了直接逆回購操作工具，以豐富其貨幣政策工具箱。三天後，央行宣布進行5000億元的直接逆回購操作，這是自該貨幣政策工具推出以來的首次此類操作。
第二、人民銀行宣布，在 11 月淨購買了面值 2000 億元國債。
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雖然9月份美元大幅降息50個基點，11月又降息25個基點，但目前10年期中國國債收益率仍然不到美元國債收益率的一半。
周一，中國10年期國債收益率跌破 2%至1.981%，與美國 10 年期國債收益率4.18%相比，利差從9月中旬的1.55個百分點，擴大到目前的2.2個百分點。離岸人民幣兌美元，也從9月中旬的7.06，下跌至12月2日的7.2951，下跌了3.22%。
那麼，為什麼中國降息的力度小於美國，國債收益率下跌幅度卻大於美國呢？因為美國最近幾個月經濟表現超預期地強勁，從個人消費到通脹粘性，從股市到美元指數，都表現出色。
反觀中國經濟，在經濟增長放緩和缺乏有吸引力的投資選擇的情況下，投資湧入債券市場，尋找安全資產避風港，央行在8月、9月分別進行了“買短賣長”的公開市場國債買賣操作，試圖調節長端利率水平，阻止債券交易價格持續上漲，債券收益率持續下行。當時央行反復警告投資者，隨著投資者追逐政府債券，同時回避波動性更大的資產，債券市場泡沫會破壞金融市場穩定。
但央行每次操作，都僅能短期改變債市趨勢，1-2周後便會迅速恢復到央行幹預前的趨勢。這是因為：
第一、有利的流動性和仍然疲軟的經濟基本面，意味著市場存在越來越強烈的降息預期，降息預期推動了國債交易價格上漲，國債收益率下跌。
在周一國債收益率大幅下跌之前，人民銀行上周五宣布，它在 11月29日通過“直接逆回購操作”，向銀行系統注入了 8000 億元人民幣的流動性。這比10月的 5000 億元同類流動性的注入，增加了60%。人行在新聞稿中聲明，此舉旨在將銀行系統的流動性保持在合理水平。
10月28日，央行在公開市場上推出了直接逆回購操作工具，以豐富其貨幣政策工具箱。三天後，央行宣布進行5000億元的直接逆回購操作，這是自該貨幣政策工具推出以來的首次此類操作。
第二、人民銀行宣布，在 11 月淨購買了面值 2000 億元國債。
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