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Home News 为什么全球股市开始对"特朗普关税大棒"脱敏?
[关税] 为什么全球股市开始对"特朗普关税大棒"脱敏?
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2025-07-13 | Contributed by: 广发证券 | 转到微信 | 有0人参与评论 | 字体: 放大 缩小 | 收藏 | Printer Friendly Page


回归A股投资，全球市场已经在对关税脱敏，建议后续同样淡化“关税交易”，回归基本面定价。全球经济主要关联的品种是出口产业链，那么，出口产业链现在的基本面位置怎么样？大概分为三档——

（1）对美出口链大多处于基本面“筑顶”阶段，已处于降速周期。


（2）处于景气扩张阶段的是对欧出口链，包括海风、摩托车、工程机械等。基本面位置分化的背后是美国、欧洲需求复苏的分化（24年美国复苏、25年欧洲复苏）。

（3）更为左侧，还有部分对欧及对一带一路出口品种有望困境反转，例如储能逆变器、军贸、民航供应链等。

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对于投资而言，出口链难以提估值（难追踪、汇兑/关税/运价/地缘政治等干扰因素太多），主要挣业绩的钱。历史来看出口链公司估值主要在10-30X之间波动，中枢在15X左右，23-24年出口链景气代表宇通客车估值最多给到了25X左右。


因此，建议首选处于景气扩张阶段的摩托车、海风、工程机械，次选有望困境反转的储能逆变器、军贸、民航供应链。对于处于降速阶段的对美出口链，优选有自主品牌/开店/拓份额等供给侧逻辑的龙头，如部分家居、四轮车龙头。




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